重點摘要：

市場回顧－因美國景氣尚有疑慮，公債殖利率目前處低檔區間盤整；在全球經濟回溫與利差收斂效應發酵的影響下，投資等級公司債、高收益債與新興市場債皆有不錯表現。

市場展望－美國短期升息機率不高，短債殖利率維持低檔盤整，另受景氣與籌碼面影響，長債波動較大；投資等級債利差有進一步收斂空間；歐洲高收益債價格較美國高收益相對合理；投資等級較高的新興市場債持續獲得投資人青睞，持續穩定表現。  

操作策略－投資等級公司債仍為短期投資主軸。公債部位考量未來獲利空間與中長期價格波動風險，將視殖利率水準調降持有部位。另觀察利差收斂與市場流動性，逐步增持高收益，優先加碼歐洲高收益債；視利差收斂與美元走勢，增加當地計價新興市場債部位。   

市場回顧：公債殖利率處低檔盤整；投資等級公司債、高收益債與新興市場債表現佳

因景氣復甦尚有疑慮，美國10年期公債殖利率目前在3.3%~3.8%區間整理，並未突破前波高點，短債亦呈現低檔盤整。此外，信貸市場明顯回溫，利差收斂效應延燒，投資等級公司債及高收益債持續上漲；新興市場債則在基本面回溫與需求增加的支撐下，亦表現穩定。

公債展望：聯準會短期升息機率不大，殖利率將維持低檔盤整

美國景氣雖有落底跡象，但因失業率頻創新高，未來走勢尚不明朗。就歷史經驗顯示，物價觸底時間平均落後景氣兩年，加上景氣V型反轉機會不大，短期間物價並無大幅上漲壓力，因此預期美國未來兩三季升息機率不大。美國短債殖利率將維持低檔盤整，長債則受景氣與籌碼面交替影響，波動度仍大。

投資等級債展望：經濟基本面轉佳，投資等級債券利差將進一步收斂

(1)全球經濟狀況逐步趨穩；(2)信貸市場明顯回溫；(3)投資等級市場供給明顯低於需求，上述因素將進一步提供利差收斂極佳的條件。JP Morgan預計至今年年底投資等級債券的利差將由275bp收斂至225bp。惟仍需留意未來利差若過度快速收斂所引起之獲利了結賣壓，及企業財報負面消息之影響。