（本文撰文者為國泰投信全球經濟與策略研究處王誠宏副總經理）
近期國際股市震盪加劇，主因來自中美貿易關係對立，在兩大巨頭的持續角力下，全球股市瀰漫一股煙硝味，恐慌情緒持續擴大，許多投資人認為，若這場貿易戰真的開打，將會是2018年最具殺傷力的「黑天鵝」之一。

中美貿易關係現雖處於劍拔弩張的情況，但要發展成衝擊全球經濟的貿易戰，機率其實不高。因為雙方若能各退一步，進而溝通協商並達成具體結論，則現階段貿易摩擦所衍生之負面影響，將能逐漸淡化，並可能出現雙贏。但貿易戰若真的一觸即發，雙方烽火將足以拖垮全球經濟成長。

中美貿易角力猶如30年前的廣場協議
將時空背景倒帶至1985年，美國、日本、英國、法國及西德5個已開發國家財長，在美國紐約的廣場飯店會晤後，決議聯合干預外匯市場，簽署《廣場協議》（Plaza Accord），使美元對日元及馬克等主要貨幣有秩序性的下調，進而解決美國巨額貿易赤字，從而導致日元、馬克等主要貨幣大幅升值。

《廣場協議》簽訂後，5國開始聯合干預外匯市場，引起市場投資者瘋狂拋售美元，使美元大幅度貶值，在短短3個月內，日元兌美元則迅速升值到1美元兌200日元左右，升幅20%。然而，受購買力增強影響下，使得素有高儲蓄率及節儉的日本人，開始大量消費，股市、房市飆漲。但另一方面，日圓短期內大幅升值，嚴重衝擊貿易出口，在被迫採取低利率政策下，最終引發長達10年的泡沫經濟。

對照廣場協議及現下中美貿易關係情勢，1980年代美國對日本貿易逆差貢獻美國貿易赤字超過40%，而現在美中貿易此數據則接近50%。此外，過往日本產業升級與現今中國致力於全球產業鏈上行也有相仿之處。再者，當時日本積極爭取日圓國際化，而美國想扭轉美元強勢局面，與現在人民幣國際化的發展更是如出一轍。尤其，美國政府當時欲以301條款對日本發動貿易戰，並拉抬當時面臨期中選舉的頹勢，正是現階段川普做法。

中國潛力可期，貿易戰或將鑿出新契機
然而，現今中國有許多與當時日本相異之處，在國際政治上，｢以黨領政｣的中國，執行一黨獨大的計畫經濟，政經同軌使共識容易達成，加上近14億人口的廣大內需市場，及充足的國際盈餘，在經濟發展條件良好的情況下，自然無須依附美國。且若中美貿易衝突惡化，中國必會全面降低對美的依賴鏈結，並開始追求自主建設﹅自主生產，中國走自己的路，未必符合美國利益，因為讓中國與國際接軌一直是美國信奉的國家安全主張。

因此，類似廣場協議若發生在中國身上，中國會像當時日本一樣出現經濟泡沫化的可能性極低，但發生股市大漲卻是大大可能。此外，伴隨A股將於6月納入MSCI的實質進程即將來到，中國將是值得投資人持續聚焦的市場，因此在投資布局上，建議投資人可關注與A50指數相關之指數投資工具，在參與中國股市上漲機會的同時，亦能利用反向操作達到避險功效。

【國泰投信獨立經營管理】本文提及之經濟走勢預測不必然代表本公司基金之績效，本公司基金投資風險請詳閱各基金公開說明書。