以大立光為例，現在股價是5,260元，代表買1張需要526萬。而目前永豐加權指數ETF的總資金是1億6,300萬元，以加權指數目標買2.1%資金，有342萬資金可以買大立光，顯然是連1張都買不起的狀態，但ETF目前手上有大立光持股，代表很可能是之前跌下去時購買。儘管如此，它也只能持有1張大立光，不可能做任何微調。

永豐加權指數ETF基金資料來源：永豐投信

當然，如同一開始所說的，我並不認為這檔ETF一定比較不好，因為它是少數唯一可以真正追蹤到整個加權指數的ETF。ETF本來就不保證100%複製指數，它能做到的是盡可能按照規則去執行。

投資時該選擇追蹤整個大盤的ETF，還是選擇追蹤少部分個股的ETF？
上面這檔ETF的案例是追蹤加權指數，但資金規模小的時候會導致追蹤不易。

目前許多ETF都不會完全複製加權指數，例如知名的台灣50（0050）追蹤的並不是加權指數，而是一個另外編制的台灣50指數，如此一來可以減少追蹤複製的難度，但它追蹤的指數就只反映權值股走勢，無法反映整個大盤所有股票。

市場先生認為各有好壞，以2012～2017年為例，加權報酬指數和0050還原指數，報酬率也曾出現巨大的差異。

0050 ETF及加權報酬指數之報酬率對照表整理：市場先生

其中2013年中小型股表現比較好，在0050上就比較看不出來。反之2014年、2016年重量級的權值股表現好，但中小型股就比較普通。

這兩種方式沒有好壞對錯，從統計中可以知道的是：中小型股在大盤大跌時跌幅更大，但在大盤快速上漲時漲幅也相對較大。大型的權值股則是剛好相反，跌時跌得少，上漲時也漲得慢。如果你對未來盤勢有預期看法，了解這些工具的差別，就能幫助你選擇正確的工具去參與行情。

快速總結》
1. 如果ETF追蹤指數的股票組成規模大、檔數多，而且ETF資金規模小時，就很難做到準確的複製。
2. 台灣因為資金規模小，大多數ETF不會追蹤整個大盤，通常會限制追蹤的檔數在一個範圍，例如0050、元大中型100（0051）。
3. 追蹤檔數多或少各有利弊，通常下跌時大型股較安全，上漲時小型股上漲快速。

不過話說回來，有另一種追蹤大盤的策略是長期持有台指期（需要每月定期換倉），也能大致達到追蹤大盤指數的效果。未來有機會市場先生再和大家分享囉！

關於基金與ETF，除了規模以外，管理費、手續費等成本也是一個重大的影響因素。台灣最近很多這種變形過的ETF，一個很有代表性的例子就是0050反向ETF，同樣我們可以從它的月報中發現潛在的問題所在，可閱讀：如果看空大盤，為什麼不應該買進台灣50反向ETF 

本文經授權轉載自Mr.Market市場先生—投資理財入門
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小檔案＿Mr.Market 市場先生

本名許繼元（Jam），畢業於台大土木所，22歲開始接觸投資理財，有6年期貨程式交易經驗，目前在軟體業從事財金軟體的研發工作。用下班閒暇時間研究投資理財，在部落格上分享學投資歷程與心得。

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