為了建立不賠錢的部位，得對風險有所警覺，風險可說是破壞複利的最惡殺手，寧可沒賺到，也不要損失慘重，以至於無法東山再起。

此外要做投資組合，因此選擇投資在5～10檔，不至於看錯一檔，滿盤皆輸，但也不建議過於分散，除了因為我們的注意力有限之外，如果沒有那麼多適合的標的，很容易淪為為了分散而分散，最後的結果很可能不是分散風險，而是使績效大打折扣。

作者還提到投資的企業除了有年年賺錢的能力，並且要能對抗通膨，否則獲利就被通膨給侵蝕掉，是否能對抗通膨初步可以觀察，淨值報酬率是否有高於通貨膨脹率，也可以觀察企業對物價上漲的因應方式，能否有能力轉嫁給上游廠商或消費者（不論是漲價或調整商品組合……等等）。

最後也最重要的是——買進的價格
因為假設公司的淨值報酬率已經高於通膨率，但你買進的價格太高，以至於報酬率低於通膨率，到頭來白忙一場，還不如放在銀行定存。

而也由於建立起不賠錢的部位，當空頭來臨時，我們不會隨之恐慌，而多頭來臨時，可藉由企業本業成長的複利，加上現金股利再投資，讓複利不斷延續下去，有機會得到較高的報酬率。

如何因應泡沫與崩盤？
如果已經用合理的價格買進具有長期優勢的企業，但遇到泡沫（本益比與股價淨值比高得驚人）或崩盤（與暴漲相反）這種極端的狀況時，要如何因應？

作者的看法是，當股市過度悲觀時，正是承接的好時候，最差就是持有個幾年回本，進可攻，退可守，而當股票漲離基本面太多時（例如：本益比超過20倍），可以考慮停止股利再投資把錢存下來，等股價回到合理價格時再投入，或者將資金投入其他適合的標的（如果有的話）。

另一個問題是，暴漲太多時要不要獲利了結？
例如：股價高於5年的EPS總和，作者把這種找不出基本面原因的大漲，視為「正向的黑天鵝事件」，就像是中了樂透一樣，幸運遇到這種狀況時，會選擇先行獲利了結。

小結》
最後總結作者的投資操作方式如下：
1.尋找具有長期競爭優勢的公司。
2.耐心等待空頭，等待價格落入我們所能接受的範圍內。
3.買進股票長期持有，若有發放現金股利，全數再投資。
4.持有期間若遇到暴跌，可考慮加碼；如有暴漲，可考慮出售。

若錯失機會也沒關係，只要公司的長期優勢還在，就繼續執行複利計畫。

本文經授權轉載自小資女艾蜜莉的理財學
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小檔案＿艾蜜莉（張紫凌）

出　　生：1982年

學　　歷：長榮大學大眾傳播系

現　　職：金融研究員

著　　作：《小資女艾蜜莉：我的資產翻倍存股筆記》、
《艾蜜莉教你：自動化存股小資也能年賺15%》

操作戰績：將180萬元本金透過逆勢價值投資，在5年多內翻成425萬元資產

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