進階操作》以移動平均線為基準投資，避開大空頭
由於短期投資適合追漲殺跌，長期投資適合買低賣高，因此有投資達人發展出均線操作的投資策略，例如我的老戰友麥克風、盧R。

移動平均線（moving average）是指特定日數的收盤價之算術平均數。每多一個交易日，就將最早的樣本剔除，加入最新日的收盤價，計算平均數。均線操作的投資策略是以移動平均線為基準，若股價在均線之上，代表股價短期強勢，此時適合做多；當股價向下跌破平均線，代表長期趨勢反轉，短期趨勢向下，此時適合放空。

《長線獲利之道：散戶投資正典》作者傑諾米．席格爾（Jeremy Siegel），以1886年到2012年的美國道瓊工業指數為樣本，當指數漲過200日移動平均線的1%時買進，跌破200日移動平均線的1%時賣出，將資金轉往相對穩健的國庫券。當道瓊工業指數漲過200日移動平均線的1%時，再次買進股票，賣出國庫券。

依上述的交易模式，報酬率如表1。單純的買進持有，投資報酬率為9.4%，而移動平均線的策略，投資報酬率為9.7%，略高於買進持有的策略。但是考量交易成本後，投資報酬率僅剩下8.1%，低於買進持有的策略。

就風險控管的層面而言，移動平均線的策略可以讓投資人在空頭走勢的初期就停損，順利避開大空頭的鉅額損失，可以有效控制風險。買進持有的策略，必須承擔21.4%的風險。移動平均線的策略僅須承擔16.5%的風險，考量交易成本後風險略增加為17.2%，仍然低於買進持有的策略。

移動平均線投資策略可以避開大空頭，但是當景氣從谷底反轉復甦時，卻會晚一步進場，犧牲了大額獲利的機會。且移動平均線的策略必須時常買賣，以上述的操作模式，在1886年到2012年的126年之間，必須買賣376次，平均一年轉換3次。除了交易成本外，還有許多無形的成本，例如投資人必須花時間去注意股價的變化。

另外，也有其他學者指出，買進持有比每天交易者的報酬率多了7%，頻繁交易只會增加焦慮並拉低報酬。均線操作的策略可降低風險，但會增加交易成本，導致報酬率下降。雖然避開大空頭，但也錯過景氣由谷底反轉復甦時的大額獲利本文摘自《會計師低價存股術　用一張表存到1300萬》第5章）。

小檔案＿丁彥鈞

出生於1986年，國立台灣大學財務金融研究所畢業。待過會計師事務所、銀行、信用評等機構以及電子公司，具備會計師、證券分析師及期貨分析師等證照。

相信只要學會簡單的分析，大家都可以成為快樂投資人。利用自創的「丁彥鈞價值股篩選模型評價表」，藉由學術的財務分析選出低價好股，並長期持有，至今總資產約有1,300萬元，平均年化報酬率可達22.7%。

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