步驟3》用台灣50報酬指數驗證投資績效
接著我們要找一個比較驗證的基準。通常基準都是採大盤報酬指數，但是台灣大多數投資人還會買入元大台灣50（0050）ETF做投資，所以我們比對的是有包含股息的「台灣50報酬指數」來代替大盤。

最後，我們要比較這樣的投資策略是否有勝過台灣50報酬指數，所以將「9大指標組」和「買進優化組」還有「台灣50報酬指數」3組做績效比較。比對的時間則是2005年5月3日買進，每個年度買賣一次，到2018年3月31日賣出，合計13年的累積報酬率。

這3組報酬率分別顯示了不同的意義：

意義1》台灣50報酬指數代表的是台股「長期持有」的成果，累積報酬率188.6%。

意義2》9大指標組代表的是「基本面選股」的力量，累積報酬率達262%。

意義3》買進優化組代表的是「合理價買入好公司」的力量，累積報酬率高達542.8%。

可以看到「買進優化組」的報酬率是驚人的542.8%（詳見表1），遠遠超過9大指標組和台灣50報酬指數，證明這個策略成果非凡。

我們更進一步用更嚴格的「5年滾動期間報酬率」來驗證買進優化策略，觀察「買進優化組」和「台灣50報酬指數」的5年滾動期間報酬率（詳見圖1）。可發現「買進優化組」的每一個5年滾動期間都贏過台灣50報酬指數，其中，2008～2012年開始，一直到2012～2016年，都勝過10個百分點以上。

其中，2009～2013年，以及2012～2016年這兩個區間，買進優化組的5年年化報酬率都達到22%以上，成果可說是非常傲人。可見，「買進優化組」的選股策略是長期有用的策略，也驗證了「合理價買入好公司」的策略優越性。

好公司內在價值成長，也是一種安全邊際
也許你會想，價值投資法要求的是安全邊際，也就是要挑便宜的公司來買，那為什麼不挑「本益比最低10檔」做投資組合呢？

我原本也是這樣想，因此從投資組合內挑出低本益比的10檔標的作為投資組合。但是沒想到，本益比最低的10檔股票投資組合，績效反倒更差！主要是這些公司的基本面逐步轉差，因此產生了本益比偏低的假象，換言之，這些低本益比的公司顯示了基本面的營運弱點。

於是我反過來想，改挑本益比更高的10檔做投資組合研究，想不到報酬率反倒更好！經過測試，我排除了最高和最低本益比的股票，以15倍這個相對合理的本益比為中間值，所組成的投資組合績效最佳。

可是投資人可能會有另一個疑問：以合理價買入，不就沒有「安全邊際」（編按：以低於價值的價格買入股票）嗎？

為了回答這個疑惑，我更進一步的研究「買進優化組」的基本面後，發現這些公司隔年的稅後淨利都提升了！一開始用合理價買入的好公司，因為獲利的提升，原本的買入價在隔年看來就變成了便宜價格；股價會反映獲利的成長，價值成長本身，就形成了安全邊際。（本文摘自《雷浩斯教你破解巴菲特護城河選股祕密》第1章）

小檔案＿雷浩斯

現為專職投資人、投資講座教師；畢業於師範學校，2002年開始投入股市，2010年底投資收入超越本業收入。

以價值投資法為主要策略，搭配財報數據，深入研究公司體質及成長性，成功抓到股王大立光（3008）、豐泰（9910）、廣隆（1537）等成長股投資機會；2005～2018年，個人投資年化報酬率達23%。相信「質化分析」是投資人敢於長期投資優質成長股的不二法門。

另著有《雷浩斯教你小薪水存好股又賺波段》、《雷浩斯教你6步驟存好股：這樣做，就能獲利翻倍》、《雷浩斯教你矩陣式存股法年賺18%》；DVD《雷浩斯九大指標選股策略》、《矩陣存股 打造現金流》。

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