(2008/12/16)公債市場受惠於安全性資金需求流入，美債殖利率下滑至歷史低點，2年期及10年期公債殖利率分別跌破1%及3%，儘管美國公債價格不斷創新高，但匯豐中華研究團隊表示，在(1) 全球主要央行採取寬鬆貨幣政策；(2) 景氣衰退下，長債於停止降息後仍有表現空間；(3) 聯準會量化寬鬆政策，有利長天期公債、機構債表現等三大利多支撐下，債券仍具投資價值。
利多1：全球主要央行採取寬鬆貨幣政策

全球主要經濟體目前皆面臨經濟成長趨緩的壓力，各國陸續進入降息循環，雖然歐元區及英國央行於12月利率會議中，分別調降利率至32個月及57年來低點，但為抑制經濟衰退風險，各國仍將維持寬鬆貨幣政策，利率水準仍有下調空間。若本月中旬美國再降息2碼至0.5%，則未來調降空間相對較少。
利多2：景氣衰退下，長債於停止降息後仍有表現空間
全球央行陸續降息，暗示著對於未來景氣不明的看法，而長債殖利率往往反映景氣動向。以歐美為例：具領先指標意義的ISM製造業指數及Ifo信心指數雖已下滑至歷史新低水準，但在金融危機已蔓延至經濟實質面情況下，信心指數短期較難重回上升軌道。因此，只要經濟前景仍不明朗，長債殖利率仍具下滑空間。從歐洲2003年5月停止降息經驗觀察，即使歐洲央行在大幅降息後維持利率於低水準不變，但歐債10年期殖利率在停止降息後27個月仍持續下滑。
利多3：聯準會量化寬鬆政策，為長天期公債、機構債一大利多
聯準會宣布以6000億美元收購政府支持的三大房貸機構（GSE）發行的債券，或其擔保的房貸抵押證券，聯準會主席柏南克12/1亦表示，即使信貸危機緩和，美國景氣持續疲弱情況仍將維持一段時間，由於Fed無法將利率水準調至0%以下，其中一個選擇就是在公開市場大量買進較長天期的公債，經由拉低長期債券殖利率的方式，進而刺激總體需求。這便是聯準會副主席柯恩一再提及的「量化寬鬆」政策，將有利長天期債券表現。