先給結論：特別股市場的未來可能走向與因應投資策略。

未來的走向取決於美國疫情何時止住？美國的確診人數何時達到高峰往下？疫苗的開發何時完成人體實驗並能預防新增感染？疫情對全球經濟尤其是美國經濟的衝擊是否造成美國今年經濟的衰退？與衰退的幅度與時間多久？

1.特別股市場大幅震盪異於平常
因新冠肺炎疫情與油價崩跌引發系統風險，導致股市與商品（尤其油價）價格重挫，高收益債劵價格也因而重挫，連帶也使其相關的特別股價格受波及而下跌。其中，標普S&P 500的特別股指數ETF（PFF）今年以來大幅下跌26.5%，主要是受系統風險引發類似金融海嘯一般的流動性風險而下跌。

在平常時期，特別股投資人普遍在股市起伏波動大時不受市場下跌影響而減碼持股，反而是逢低加碼；但在金融危機發生下，投資人若因其它股、匯與商品市場重挫為套現而賣出手中持股時，在特別股成交量平時不高下，就容易造成股價如普通股一般的大幅下跌甚至破底，這次因新冠肺炎疫情全球大流行導致系統風險即是此種情況；另外，過去3年、4年的多頭走勢，使投資人投入特別股ETF基金金額大幅成長，現在若投資人爭相贖回，反而是賣壓湧現，不利特別股市場短期的止穩。

在疫情全球大流行下，各國為對抗疫情擴散紛紛採取出入境管制的隔離鎖國政策，管制人員的流動，進一步使日常生活中旅遊、購物與娛樂的正常活動受挫，將使企業獲利與經濟成長受挫而衰退，導致今年美國企業獲利與經濟成長的衰退。

2.全球股災使投資人為套現而恐慌性賣出
雖然，我們在2月底、3月初即因疫情殃及義大利與美國華盛頓州和加州時，擔心歐美等國無應對SARS的經驗，而輕忽疫情擴散對經濟活動與投資人信心的衝擊，建議客戶調降持股比例，保護淨值、減少損失，以應對美國股市技術面已轉空下跌的情況。

3月13日，在川普宣布對歐盟國家祭出30天禁止入境措施，又鬆口今年經濟恐衰退下使股市恐慌的賣壓加劇；3月16日，即使FED緊急再降息4碼至0%～0.25%並啟動量化寬鬆政策釋出7,000億美元，美股期現貨還是重挫10%以上，再次面臨融斷局面，亞洲股市也重挫約3%～4%，市場還是恐慌性急跌，投資人持續賣出求現。在高收益公司債市場未來恐有企業付不出息的違約倒閉潮，故建議逢市場反彈調整部位，以預防流動性風險與可能的信貸危機。

3.特別股市場的未來可能走向與因應投資策略
未來的走向取決於美國疫情何時止住？美國的確診人數何時達到高峰往下？疫苗的開發何時完成人體實驗並能預防新增感染？疫情對全球經濟尤其是美國經濟的衝擊，是否造成美國今年經濟的衰退？與衰退的幅度與時間多久？

經過近來特別股市場的大跌，標普特別股指數殖利率已來到7.95%水平，特別股價格指數評價在過去10年的歷史平均值之下。因特別股有發行價買回的特性，故交易價格通常不會離發行價太遠，通常遇到較大幅度的調整後，待市場回穩後往往出現反彈。

G8各國因應新冠疫情對經濟金融衝擊，紛紛宣布降息採行QE寬鬆政策為市場注入流動性以救市，依照過往經驗，當美國進入低利率環境，發行商願意發行新的特別股，並買回舊的特別股，以降低發行成本，此舉有利特別股價格回穩。

在2008年金融風暴時有些特別股股價曾跌到10元附近，但當市場冷靜後很多特別股都比母公司普通股反彈得快又猛，所以，若投資人已錯過減碼的時機，不適合再殺低持股，反而可以趁投資人信心喪失，市場恐慌下殺時汰弱留強，找尋優質高股息個股逢低加碼，尤其是價格的金融壽險高殖利率股。

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