台股未來要能夠持續走升，身為最大權值股、占台股權重高達23%的台積電（2330），自然將扮演最重要的角色，而根據外資最新的報告顯示，由於Intel在7奈米CPU處理器遇到生產技術的重大瓶頸，因此在Intel的痛苦就是台積電的收穫下，台積電未來的營運，不僅可以說是晴空萬里。

摩根大通甚至樂觀預估Intel將會大量釋出訂單給台積電代工，並直接帶旺台積電營收在2025年成長到643億美金，EPS每股純益將從2020年的18.15元攀升到2025年的28.09元，此外，在最樂觀的情況下，也就是Intel將所有PC與伺服器的CPU處理器全部委外給台積電生產，2025年台積電EPS可望上看到33.76元。

一般而言，法人在評估台積電的合理股價，會習慣以EPS去乘上20倍本益比作為評價基礎，舉例來說，回顧2011年的時候台積電股價很難超越百元以上的天花板，是因為當時台積電的EPS只有5.18元，因此乘上20倍本益比，合理股價大約就落在104元附近，不過到了2014年的時候，由於台積電EPS已攀升到10.18元，因此乘上20倍本益比後的合理股價就上升到200元之上。

展望2021年由於台積電的EPS可望上升到20元以上，因此乘上20倍本益比後的合理股價就來到400元之上，再者，倘若摩根大根的獲利預估成真，2025年的EPS可成長到28元，那台積電的合理股價就將突破500元，來到560元的價位。

當然上述的假設，是在20倍本益比的基礎下所計算出來的合理股價，倘若法人機構願意達成共識調整台積電的本益比，假設上升到22倍，那合理股價的目標，也會跟著調漲，以2021年20元的EPS為例，合理股價就會上升到440元。

本文節錄自《投資家日報》

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小檔案＿孫慶龍

學歷：成功大學中國文學系、英國艾克斯特（Exeter）大學財務管理研究所
經歷：鑫圓滿證券投資顧問公司投資總監、《理財周刊》執行長
現職：《投資家日報》總監、致理科技大學財金系講師

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