號稱「越南版的0050」一上市，又重現溢價搶ETF的熱潮，盤中溢價最高一度近20％。用120元追買一個真實價值只有100的東西，你是那隻盲從的羊咩咩嗎？
夏洛克在轉角咖啡廳剛坐定位，就看到不遠處一個熟悉的面孔熱情招手，定睛一看，原來是Amy口中的豬隊友Allen。指著手上的平板，Allen迫不及待的問：「越南版的0050耶、能不能買？」
一口咖啡都還沒喝耶！夏洛克微皺著眉瞄了一眼新聞：越南版的台灣50，追蹤的指數首季累計總報酬高達92.2%，4月19日在台股掛牌，量能及漲幅皆位居ETF交易榜首，且盤中溢價幅度最高來到近20％，創3高紀錄...。
漂亮的漲幅（92.2%）+吸睛行銷話術（越南版的台灣50），難怪如此hito。
夏洛克辦案依慣例，會問案主為什麼想買？ 得到的答案是：「因為看新聞說溢價很高、買了馬上現賺。」
「你知道溢價怎麼來的嗎？」
「就是比浄值高，買了賣掉…，而且越南很有潛力…」
夏洛克聽他講的哩哩啦啦，心想果然和Amy一組的。
ETF（Exchange Traded Fund）：交易所掛牌的基金
1.像混血兒，同時有「股票+基金」的基因；
2.可依股票方式在股市以市價交易、也可以基金的程序向基金公司依浄值申贖；
3.當市價高於浄值為溢價，反之為折價。
夏洛克解釋，ETF（交易所掛牌基金）是基金、也是股票。如果將基金公司比喻為店面，店面永遠是依當日的基金浄值為買賣價；如將股市喻為拍賣市場、它是依場內買賣雙方的出價為成交價、是變動的。
同一個商品，如果你發現在市場的價格比店面貴（溢價），有生意頭腦的人要賺價差，要買低賣高，就會去店面買、拿去市場；若店面價比市場價高（折價），就反過來去市場買、再賣給店面。
ETF和一般基金一樣，手上持有的股票等資產，要等相關股市交易結束後才會結算公布每單位浄值。而ETF也和股票一樣，在股市交易的成交價也有波動。所以浄值與股市成交價之間有合理範圍的價差是正常的。但像是這樣溢價幅度最高達20%，就表示用120元去追一個真實價值只有100的東西，也實在是太誇張。
羊群效應造成不合理的急漲急跌
羊群是個散亂的群體，若有一隻羊先動起來，不管是狼來了要逃命、還是要去享用更鮮美的草，其它的羊通常也會盲目跟著一湧而上，是一種從眾效應。在股市交易中，常見某投資標的受從眾效應影響，短時間內不合理的急漲急跌。
羊群效應原本是自然界的優選法則，也就是訊息不對稱的弱勢方看別人怎麼做、跟著學習，以降低風險、在不確定的環境中得以自保，所以羊群效應並非絕對不好，只是投資時，要記得對他人的訊息和行為停看聽，作出判斷後再行動，不要成為那隻一味盲從的羊。
為了避免ETF價格不合理的大幅波動，國內監管機構設置了「造市商」機制，也就是造市商手中有ETF的存量，當市場上買氣太旺、不合理的推高價格（溢價）時，造市商就釋出手中的籌碼，反之如果市場超賣而大幅跌價（折價）時，它可從市場承接買回。
這就像是菜價平抑功能，農產公司有一定的儲藏，當市場菜價過高時會釋出一些壓低價格，而當菜價低時就收購一些儲藏。但倉儲需要成本，所以會據供需和倉庫空間抓一個平衡的均量做為進出，所以造市商不可能太多的部位在手、因為會壓太多的資金，遇到極端狀況時，造市商只能適度進場、不可能無限供貨或吃貨。
不過就像是菜價的循環一般，當菜價高時，市場可能會搶著在高檔賣出獲利，之後因菜太多而價格走低、甚至崩盤，菜價太低時沒人要種，隨著供給減少價格隨時間自然又回升，會形成動態的循環平衡。
ETF因為有浄值作為參考錨定價，當短期熱潮過後、市場趨於理性，溢價（或折價）幅度自然就會降低至合理的範圍。況且果菜可以買了馬上賣出，要賺ETF的溢價差，從基金公司申購後最快隔日才能在市場中賣出，除非市場持續腦袋發燒追價，才有機會獲利，所以這招小白小資不要學。
Allen一臉狐疑的問：「嗯，但是我看新聞有說越南市場很有發展前景，就像40年前的台灣？」、「沒賺到價差也沒關係嘛！基金不是要長期投資才有獲利嗎？」
這句話也對、也不對。
我：「越南股市就像40年前的台灣？40年前你有買了台股抱到現在嗎？」
Allen不服的反駁：「那時我還小不能買股票。」
我：「那2003年台灣第1檔ETF台灣卓越50基金（0050）上市時，你有買了抱到現在嗎？」
Allen：「那時我還不懂ETF嘛…」
好吧，先了解越南股市的概況，越南股市大致上有這幾個特色：
特色1》極淺碟市場
越南股市規模不大，有外資持股限制，而考量上市公司規模和籌碼流動性，一般外資會列入投資的標的並不多。此次上市的ETF就是追蹤以市值最大的30檔股票所組成的富時越南30指數。所以基金公司也公告，若申購量太大無法如預期買足部位，可婉拒或暫停申購，也就是對ETF申購進行限制。
特色2》波動很大
雖然近年股市表現搶眼，近1個月、年初迄今和近1年的漲幅屌打新興市場主要股市，但它一旦回檔修正也是很驚人，例如今年1月份時曾有單日跌5.6%、和連跌3天共跌逾12%。
特色3》匯率
投資海外的EFT一樣有匯率波動風險，越南盾兌台幣近1年跌幅約4%。
資料來源：Investing.com、鉅亨網
小白投資必知
1.先查詢折溢價概況：如要在股市中交易，請先到ETF發行商的網站了解其即時預估淨值與折溢價作參考。
2.避免在溢價不合理時追高：可以等市場稍恢復理性、溢價收歛後（若折價更佳）再低接，或是直接避開市場交易波動，以基金浄值直接向基金公司申購。看好長期走勢也可以定期定額方式申購。巴菲特有句名言：在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。千萬不要當盲目的羊咩咩跳下去、溢價追逐熱門ETF；同時除了ETF，也有其它國內外的越南基金可以參考選擇。
3.控制投資比重：越南股市屬於邊境單一市場，如以向日葵來比喻，中間的花蕊是核心配置，一圈圈的花瓣向外擴散是愈來愈次要的配置，以越南股市占和全球資本市場規模相較，屬於最外圍那一圈。就個人投資資產配置而言，除非了少數胃口辛辣異常的人，一般只適合配置少量資金（建議勿超過10%）。
資料來源：鉅亨網 資料間：2021.4.20
本文經授權轉載自夏洛克財金密室
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小檔案_夏洛克 財金密室
業餘財金偵探。曾任知名財經媒體記者，意外斜槓至金融業，歷經外商資產管理、本國金控和外銀。最後在無盡的會議、email、業績數字及辦公室政治暗箭中，過了幾年金玉其外的人生。近年回歸初衷分享理財心得。密室沒有顯赫的投資戰績和明牌，只有趣味獨特的故事。
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