停滯性通膨是否可能再次嚴峻發生，我認為發生機率不高，也希望不高，否則不只投資股市，許多人生活也會備感壓力。

最近時間多了一些，整理產業和股市的狀況，這篇文章大致上是我對停滯性通膨的小結論。我先簡單釐清目前市場的擔憂，分為4個環節：
第1點：俄烏戰爭，萬物上漲。
第2點：物價漲過頭，造成停滯性通膨。
第3點：停滯性通膨，導致消費延後，造成經濟衰退。
第4點：經濟衰退，企業獲利下修，股價下跌。

前2個環節都已經發生了，第3點和第4點是大家擔憂會發生的，也導致股市都成了提款機。

這次市場對於停滯性通膨的擔憂加劇，是因為影響更全面，油價上漲帶動塑化成本上升，影響民生用品衣服、包材、器具等...，糧食價格上漲帶動食物成本、肉類成本，食物上漲也會影響到可支配所得，因為食物比重占CPI（Consumer Price Index）超過20%，大宗物資價格上漲帶動消費性電子、建材等上漲，就可能會導致遞延消費，或選擇性消費，使企業獲利不如預期。

停滯性通膨發生機率高嗎？
從2個問題做探討：
問題1》油價這波上漲，是短暫或是長期？
過去停滯性通膨常伴隨的油價上漲，因為石油對生活影響更為全面。 食衣住行都有，食像是包材、衣服原料，住有鍋碗瓢盆，行當然就是加油交通成本。我認為長期也許會緩漲，但這波暴漲是短期，雖然俄羅斯占全球出口20%，並且美國和英國都祭出禁運，但其實俄羅斯出口有70%以上來自中國和印度，目前這2國態度相對保守。

另外，如果把美國和英國需求算進去，其實對全球供需影響可能3%以內，只要OPEC願意也能解決，因此除非俄羅斯主動提出禁止出口，否則供需影響不會是長期，對阿拉伯國家來說，這波油價上漲，如果俄羅斯願意少賣一點，他們也願意多賺。

問題2》過去停滯性通膨發生的背景和現在有何異同？
過去1970年代的背景，當時正值第4次中東戰爭，油價上漲，而美國選擇印更多錢刺激經濟，導致美元貶值，這非常嚴重，因為所有大宗物資都以美元計價，美元貶值也表示報價上漲。

Fed已決議啟動升息循環，與過去不同，不會因為還在貨幣寬鬆導致通膨無法壓抑，演變成通膨無法收拾，當然，升息對股票而言意味著資金變少，是利空，但換個想法，如果繼續通貨膨脹，發生停滯性通膨，導致經濟衰退，更是得不償失。

對投資而言，如果眼光放遠一點，也許升息相對停滯性通膨的發生，好更多。另外一點，現在美元強勢，也和過去美元貶值有所不同。

因此，目前的小結論，我認為長期停滯性通膨的發生機率相對較低，只要俄羅斯不要失控，也不要啟動核武之類的可怕計畫，那隨著戰爭沒有惡化，也許所有物價都會慢慢回到正常水位，但因為經濟成長和熱錢仍在，漲價也不會消失，只是進展較慢，或是能和薪資上漲亦步亦趨。

最近很多人問我，股價跌成這樣很難熬，我的心得是，心理素質需要投資經驗和時間提升，現在的確不容易，但股票原本就是只有少數人能賺錢，加油！

就我的經驗，如果現在決定空手，其實也不好過，也會害怕反彈時手上沒有持股，買和賣原本就是一種決策，除非有把握，那麼再選擇現在加碼或減碼。但如果沒把握，其實「不動作」也是一種決策，承認自己的無知，但也許也少了不斷被雙巴的窘境。

本文經授權轉載自股市隱者

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