升息跟戰爭，全球股市大波動，大部分股市都鼻青臉腫，但也有大漲的市場，後續可能會如何發展，趕快來看。
今年升息與俄烏戰爭，搞的市場人心惶惶，特別是俄烏戰爭的爆發，完全出乎市場預料，導致國際資金有段期間陷入混亂，因為不知道戰爭的後續變化，以及可能隨之帶來的影響。但戰爭發生超過1個半月，整個地緣政治衝突的大方向已經比較明朗，國際資金也重新找回秩序，這一集，我們就從今年以來的貨幣市場、戰局演變與國際股市的變化，來探討接下來的金融市場可能的演進方向。
首先來看Smart智富團隊幫大家整理的這張表：今年以來，到4月11日（部分為4月8日）表現最好的股市是巴西股市，漲幅達到12.88%，其次是印尼股市，上漲9.56%。這2個股市的最大特色，就是它們出產豐富的原物料。以巴西來說，它是全球第2大的鐵礦砂、鋁土的出口國，也有豐富的鈾、錳、鎳礦的儲藏，另外，巴西也是全球糧食的重要出口國，像是玉米、大豆等糧食作物，以及咖啡、可可、甘蔗等經濟作物，產量都居全球之冠，畜牧牛的數量居則是全球第2。
印尼則是全球重要的石油、天然氣、棕櫚油產地，鎳礦出口為全世界最大。由於電動車的電池需要鎳，導致對鎳的需求增大，稍早之前有發生被戲稱為妖鎳的行情，鎳價因為被軋空，導致單日盤中大漲超過1倍，今年以來更是曾經一度暴漲超過3倍，拉長到10年來看，可以看出今年鎳價的大波動。
10年鎳價波動大
本來在俄烏戰爭之前，因為全球經濟的猛爆復甦，就已經帶動原物料大國的經濟轉好，戰爭爆發之後，現在戰局的演變是往局部化、長期化發展，也就是戰事可能會侷限在烏克蘭東部，但戰況會陷入你進我退、你退我進的膠著狀態，全面性的達成停戰和談將更加困難。這會造成全球軍工產業與戰爭重建的需求同時大增，而烏克蘭大批土地無法耕作，以及俄羅斯受到多國經濟制裁，導致國際市場糧食供給短缺，會造成農糧價格持續居高不下，對於原物料出口國的股市，可望持續帶來正面效果。
我們可以回顧巴西股市在上一波大通膨時期的走勢，它從2002年的8,450點左右起漲，在2008年最高點，來到7萬3,000點以上，短短6年時間，漲幅超過7倍。印尼股市也是類似狀況，2002年它從355點起漲，最高來到2,800點左右，漲幅將近7倍，只輸巴西一點。如果這次的原物料漲升形成長期趨勢，那巴西與印尼股市的前景應該不看淡。
我們也可以從4月份公佈的美銀美林經理人全球經理人調查報告中發現，因為通膨壓力顯著，有66%經理人預期會發生停滯性通膨，比例為金融海嘯來最高。經理人也大幅看好大宗商品，淨加碼大宗商品高達38%，是有始以來最高的水平。
全球經理人淨加碼大宗商品高達38%
有受惠的股市，當然也有受傷的，俄羅斯股市受到多國經濟制裁的打擊，年初迄今股市大跌32%，不過值得注意的是近1個月俄股反彈了15%，同時，一度暴跌的俄羅斯盧布，目前匯率也已經止穩，接近開戰前的水準，在一美元兌80盧布上下。
俄羅斯盧布目前匯率已經止穩
俄羅斯股匯市迅速回穩，主因在於歐洲大國，如德國很難立刻斷掉天然氣，因為有40%～50%來自俄羅斯，短期難有替代來源。而美國主導的SWIFT金融制裁，也就是把俄羅斯逐出SWIFT銀行電文系統，這個制裁目前也是高高舉起，但輕輕放下，對於負責俄羅斯能源相關業務的大型銀行，包括俄羅斯最大銀行聯邦儲蓄銀行（Sberbank PJSC）以及天然氣工業銀行（Gazprom bank）都沒有被納入制裁範圍，因此制裁效果有限。不過基於後續戰況詭譎，以及是否有更全面的經濟制裁難料，東歐這塊區域對於穩健型的投資人還是參考就好，不建議親身試險去抄底。
另一個大重災區是美國費城半導體指數與美國納斯達克指數（NASDAQ），今年以來各下跌20%與12%，這2個指數代表科技成長股的走向，它的回檔，反應戰爭與通膨風險升高，加大了全球經濟衰退的風險，這是屬於整體系統性的風險，導致成長股的本益比估值下修，而非產業本身的問題。長期來看，半導體產業與科技業仍是成長重心，在這波的估值大幅調整中，長線投資人反而可以伺機找尋投資機會。
主要的歐股，如德國、法國股市，今年表現也都相對疲軟，跌幅雖然不是最大，但俄烏戰爭對於歐洲的潛在傷害將是漫長的，特別是更加緊崩的地緣緊張。在經濟上，通膨與能源轉型對歐洲將十分痛苦，進而可能帶來歐洲國家政局的不安定，這都是歐洲國家將面對的長期隱患，勢必拖累其經濟成長潛力。
中國股市雖然也表現不佳，中國上證180參考指數下跌了13%，不過中國的熊市早從去年2月就開始，是全球主要股市中比較早轉成空頭的股市，隨著中國經濟已調整到一定階段，這波熊市也有可能加速它的落底，可以留意它開始回彈的時機。
在匯市方面，由於資金持續流入美元避險，推動美元指數創近期新高，這個資金流向美元的趨勢，也是台股被外資持續賣超的重要原因之一，由於今年美國升息幅度不小，美元行情應該還會持續，對於手上有美元資產的人，特別是美元存款、美元保單，是一大利多。
最後總結今天的學習：
重點1》俄烏戰爭可能長期化，導致糧食與能源供給短缺，通膨問題短期難解，對全球經濟成長動能有不小的傷害。
重點2》部分原物料市場，像是巴西、印尼，是主要的原物料出口國，有望持續受惠這波的通膨趨勢。
重點3》科技成長股難逃經濟動能衰退的打擊，導致股價大幅下修，但科技產業仍是未來成長核心，在這波大調整之中，反而會出現好的長期投資機會點，大家可以留意，但不需急躁進場。
重點4》美元資產持續看俏，美元存款與美元保單將受惠。
影片連結》youtube.com/watch?v=SInc4U9TsKA
本文由「峰哥的投資思考筆記」提供
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