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聯準會（Fed）6月的最新利率決議不動，是自2022年3月以來，聯準會首次停下升息的腳步，毫無疑問，升息循環已經愈來愈靠近終點了。當升息進入末段，全球金融市場會進入什麼樣的情境？投資的下一步又該怎麼做？

強力升息的後遺症正要浮現，經濟預估將出現3場景

專家共識，強力升息的後遺症才正要開始浮現，資金緊縮下，追高風險性資產的套牢風險大增，在前景更加明朗前，投資人要小心過度樂觀的氣氛，在下半年投資將面臨的3大場景中，維持配置均衡、拉高投資品質將是安穩度過市場震盪關鍵。

場景1》經濟難躲淺型、低度衰退

從愈來愈多新公布的數據來看，美國多項總經指標都在減緩，向來被是為衰退預警指標的殖利率曲線，也從2022年下半就開始出現倒掛現象。

不過，多數專家認為，這次的衰退程度應不至於太嚴重，因為就業市場還是極為強勁，特別是服務業，因此經濟雖然進入衰退，但只會是淺型、低度的衰退。

場景2》銀根恐進一步收緊，加速資金輪動

今年初歐美陸續爆發銀行倒閉事件，後續導致銀行放貸條件緊縮，再加上聯準會持續進行的量化緊縮（QT），使市場流動性為大減，而這會是今年市場波動的一大因素，因為當資金縮減，就更容易往一小群主題標的或產業集中，且快速挪移，更容易看到的是某些主題暴漲暴跌。

場景3》通膨威脅仍未散去，暫停升息不代表立刻降息

暫停升息（接近升息終點）並不代表聯準會貨幣政策接下來就會立刻轉向降息。原因在於通膨雖然降低，但還未真正降低到安全水準，因此聯準會必須繼續將利率維持在高處來抑制通膨，直到通膨進一步降溫。

也就是說，接下來最有可能的環境將會是：「聯準會暫停升息，而經濟走入衰退」。

用3投資對策，抵禦市場恐面臨的衰退風險

統合專家意見，當升息進入末升段，納入考量當前今年市場的狀況表現，建議以下3投資對策：

對策1》優先配置「高品質」標的

專家共識在下半年，具備「高品質」特質的標的將會是升息末段時的配置重點。最主要原因就在於多數專家都預估今年下半年景氣將下行，且企業獲利可能會進一步下修。在這樣的狀況下，體質強勁、財務穩健的高品質公司，將更具度過景氣低迷階段及高利率環境的能力。

對策2》坐擁現金不再有利，利用優質債鎖住高利

隨著升息循環到達最後階段，利率再走揚空間已經相對受限，而在通膨仍高環境下，持有現金將不再是具有優勢的投資策略，特別是美元。根據滙豐私人銀行統計，過往當聯準會最後一次升息後1年，美元平均貶值8.9%。因此相比於現金，高信評債券將是更佳理想的鎖利工具。

對策3》均衡配置股債，兼顧避險與成長動能

進入升息末段的利率高原期，比起單壓單一資產，均衡配置股債對投資人將會更有利。再者，今年股債重回負相關，一旦當市場前景惡化，債券將能發揮避險的特性，尤其是公債。

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