最近朋友詢問，說有人介紹一檔月配息年殖利率有10%的非投資等級債券基金（非投等債），而且穩定領息已經好一陣子了，請問這個商品能不能買？
我查了一下該檔債券基金的資料，全名就不說出來了，這檔是「XX-全球非投資等級債券基金（穩定月配）級別美元（基金之配息來源可能為本金）」，淨值與配息歷史紀錄如下，我同時也放上該檔基金的前幾檔持股內容。
基金淨值
圖片來源：雨果的投資理財生活觀基金配息紀錄
圖片來源：雨果的投資理財生活觀基金投資持股內容
圖片來源：雨果的投資理財生活觀首先，可以看到這檔基金淨值從發行後就一路下跌，從2018年5月的15元，一路下跌到2024年12月27日的9.49元，淨值下跌36.7%；而其配息在顯示的近2年資料中，確實每個月固定配發0.0828元，年化配息率超過10%。
但這樣的高配息率，除了因為非投等債的信評較低、違約風險比較高之外，也有可能是從淨值裡配出來的，所以導致其淨值紀錄長期在下跌狀態，當然，過去幾年的升息也有一些影響。
我們再看前幾大持股：非投等債比率達56.65%，有17.36%是投資等級債，像是第1大的FORD票面利率3.25%、DaVita票面利率4.625%；但其他的非投等債票面利率就相當驚人，譬如FNMA（房利美）有15%與16.6%、ASP Unifrax Holdings有10.425%等。
我們不知道這樣的表現算不算好，我再拿一檔非投等債ETF來做比較。iShares iBoxx非投資等級公司債券ETF的代號是HYG，以2024年累積配息約4.7元除以當前價格78.54元來計算，年殖利率大約是6%；擷取與前文非投等債基金相同時期，HYG自2018年5月85.38元掉到2024年12月27日78.54元，股價下跌8%。
HYG走勢圖
圖片來源：雨果的投資理財生活觀再觀察HYG的持有成分股，前10大成分股內容都不一樣，但票面利率很少超過10%，大多都在6%～7%之間，再加上一些票面利率只有3%～4%的公司債，平均殖利率只有到6%。
HYG投資持股內容
圖片來源：雨果的投資理財生活觀以上2檔的情況相較起來，一檔是年殖利率有10%，但6年半下來淨值折損36.7%；另一檔是年殖利率6%，同時期的淨值折損是8%。孰優孰劣，應該不難比較，更別說還有基金與ETF管理費與手續費的差別。
以上說明，主要是想分享，有些看似給很高的配息商品，其成分股風險可能也很高，最先反映就是在淨值上；若又是標示「基金之配息來源可能為本金」，那就表示你領到的高配息，很可能有一部分是來自於你投入的本金。
我們知道看投資報酬，要看價格損益與配息合計的總報酬，如果你在領高配息的同時，帳上資產卻一直在減少，這樣的高配息還有意義嗎？購買金融商品時，建議還是要多了解一下背後細節。
本文獲「雨果的投資理財生活觀」授權轉載，原文：非投資等級債券基金能不能投資
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雨果以過去17年的生活理財經驗，分享日常生活中常見的理財與投資觀點，希望透過分享與討論的方式與各位共同建立一個正確且可行的理財退休計畫。本文內容會包含股市投資、保險規劃、理財觀念、與商業想法。