AI投資：題材熱，現實冷

AI確實是未來的核心技術，但它的商業應用進程仍遠未達大規模成熟。

根據McKinsey報告，僅約1%的企業表示已成功將AI完整整合至核心業務並產生穩定效益。這不僅代表AI仍在早期導入階段，更反映出目前多數企業對AI商業模式、投資回報與內部整合能力仍持保留態度。

換言之，AI技術的確正在發展，但其「全面獲利化」尚未到來。

許多熱門領域如AI機器人、自駕技術、語音代理人等，實際商業化應用仍可能需要2年以上時間。而目前市場上許多AI概念股的價格，早已反映超越現實應用程度的樂觀情緒，估值與商業落地之間存在明顯落差。

然而，也必須做出結構性區分：儘管應用端尚未成熟，但企業仍持續投入於訓練階段，對AI伺服器、晶片與算力基礎建設的需求仍然穩定。因此，供應鏈如AI晶片設計（如輝達）、AI伺服器製造（如緯穎、廣達等）仍具備實質營收支撐，不應與炒題材的軟體股混為一談。

匯率風險下的另類受害者：鴻海

除了AI應用題材本身的落地風險之外，匯率與外部變數也正在改變投資評價的邏輯。即便是基本面看似穩健的AI伺服器供應鏈，也可能因為外部條件變動而面臨壓力。

2025年第2季以來，美元指數明顯走弱，新台幣在短短數週內大幅升值，甚至出現2日飆升逾9%的異常波動，這對以美元為主要營收計價貨幣的出口製造業如鴻海構成實質壓力。

雖然市場對其AI伺服器布局抱持期待，但若台幣升值速度快、幅度大，其獲利恐將受到匯兌損失與毛利率下滑的雙重夾擊。

以目前來看，AI相關出貨雖帶動營收成長，但在報表換算與獲利結構上，新台幣強升恐成鴻海財報中的隱藏變數，值得投資人額外關注。

更值得注意的是，隨著美中科技角力愈發劇烈，台灣供應鏈的地緣風險再度升溫。作為橫跨兩大陣營、業務遍布全球的關鍵製造商，鴻海不僅面臨匯率壓力，亦可能在未來成為美中科技脫鉤下的最大潛在受害者之一。

圖2：鴻海近期股價走勢

圖片來源：玩股網

分歧之下，更應審慎而非躁進

AI軟體股中已有多檔出現極高本益比，獲利尚未兌現，成為機構空頭狙擊對象。例如Palantir、C3.ai等公司仍處於擴張期，估值建立在樂觀預期上，實際獲利尚不明確，風險正在放大。

台灣雖少有AI軟體股，但市場早已將多檔與「AI機器人」相關的供應鏈公司列為題材受惠對象。然而，這些個股中不少本益比偏高，實際獲利卻未跟上市場期待。

以所羅門為例，2024年成為機器人題材飆股之一，但其獲利卻較2023年下滑，反映出成長預期與財報表現之間的落差。這類「題材先行、基本面落後」的族群，若AI行情轉弱、估值修正，將可能成為機構空頭操作的對象。

近期市場上，機構資金明顯偏向防禦，空單比重上升，顯示其對當前熱度與估值的戒心。即使在短線對等關稅利多推升反彈行情中，多數機構仍未大舉進場，反映其對後市的不確定與基本面的審慎。

值得注意的是，過去幾年確實有散戶「信仰致勝」的時刻，從特斯拉、NVIDIA到GameStop，不乏散戶逆勢成功的經驗。但當時環境不同——低利率、資金寬鬆、題材剛起步，與如今高利率、資金收緊、估值提前反映的局面相比，已不可同日而語。

這一次，散戶若想再次勝出，恐怕沒那麼簡單。

本文內容僅供參考，無任何買賣建議，投資人應謹慎評估，風險自負。

本文獲「玩股網」授權轉載，原文：美元貶值、美債ETF又破底！【散戶信仰對決機構空頭】誰會成為最後的贏家？

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