最近市場焦點依舊是AI股，依舊是輝達，而台股跟著連動的重點當然還是台積電（2330）。

圖1：與輝達連動的3檔AI股

圖片來源：玩股網

不過最近大家都忘了，2023年崛起的廣達，靠著AI伺服器飛黃騰達，也造就國泰永續高股息（00878）繳出成立以來的最強績效，所以AI最大的隱形冠軍，肯定不能忘記廣達。

以2025年至今的走勢來看，輝達、台積電、廣達確實走勢相當一致，但殺最慘的就是廣達，年初到4月9日的跌幅接近4成！一來是漲了好幾年，從不到百元翻了幾倍上去，二來是大家對於AI信仰的資金，時而動搖，最近更是受到關稅貿易戰的強烈重擊。

所以接下來我們要探討的是投資價值，是不是進入便宜價可以買了？

廣達財報表現

圖2：廣達2025年第1季季報

圖片來源：廣達法說會

最新季報是2025年第一季，營收成長動能，大家都很清楚，最大來源就是AI伺服器，根據這場法說會提供的資訊，AI營收占比已經來到6成大關，未來有機會挑戰7成水準，相比2024年第一季，營收成長接近9成，但毛利率從8.48%衰退到7.92%！

這不是AI獲利衰退的問題，主要是因為AI營收高毛利率被其他事業稀釋，以2024年第一季AI伺服器大約貢獻整體營收4成左右，以營收絕對值及占比來看，AI營收占比從4成到6成，以同期營收換算「非AI營收」占比，2024年第一季大約是1,553億6,300萬元，2025年第一季則是1,942億6,900萬元，這主要來自於筆電相關的營收。

所以為什麼毛利率往下掉？

這主要是被低毛利的筆電營收拖累，但整體而言，不管是高毛利或低毛利，兩者都是實質獲利，因此2025年第1季EPS持續創高、並繳出5.06元的新高。

廣達營收組成

圖3：廣達客戶營收地區組成

圖片來源：廣達年報

接下來是營收組成，根據最新年報顯示，2024年廣達來自美國的營收占比已經衝破6成大關，相較於2023年57%又更加提升。

這不用多說，就是全球AI龍頭輝達的拉貨，在2023年進入軍備競賽之後，廣達原本進入疫情後的筆電產業景氣低谷，光靠AI營收就直接脫離產業衰退期，獲利跟著創新高之後，所以股價節節攀升。

廣達營收表現

圖4：廣達每月營收

圖片來源：玩股網

如果從營收表現來看，2025年前4月營收繳出年增接近8成，相比2024年全年成長接近3成，業績持續爆發中，這主要是受惠市場需求過大，而公司來不及消化訂單，在產能陸續開出來之後，就直接出貨，營收當然就持續創高。

前面我們也說了，廣達經營AI市場已經超過幾十年，當輝達這種超級大巨頭業績無虞，要開始拚產能的時候，考慮的面向當然不是省錢或尋找替代廠商，而是直接找原本就合作多年的廣達，一來是大家合作默契很好，二來是品質經過市場驗證，也比較不容易有客訴問題，想當然爾，未來業績還是會持續創新高。