黃金一向是避險投資者的心頭好，尤其在股市不確定性升溫的環境中，更被視為防禦型資產的首選。不過，自2024年初至今，金價一路狂飆，黃金還適合進場嗎？

專家表示，黃金具備稀缺性、又被視為非美貨幣，能夠抵抗通膨、穩定資產波動，因此一直相當受到投資人的青睞。2022年第3季起，全球央行也陸續增持黃金，美國、德國、義大利與法國等國的黃金儲備甚至占外匯儲備7成以上，中國政府「去美元化」的動作亦反應在買進黃金，這波強勁的官方買盤正是推升金價屢創新高的重要動能。

不過，金價的快速上漲已埋下回檔風險。專家指出，當黃金漲幅過大，本身就構成一種投資風險。若抱持短線「賺價差」的投機心態進場，恐怕容易失望。而且，黃金雖然擁有穩定資產價值的特性，但不具備利息收益或成長動能，因此價格波動容易受到市場情緒與資金流向左右。

黃金非避險萬靈丹，

重大危機來臨也會被拋售

再從歷史經驗來看，當市場出現系統性風險時，黃金在第一時間反而可能變成被變現的對象。譬如2008年金融海嘯與2020年新冠疫情爆發初期，金價都曾顯著下滑，並非如預期般的抗跌（詳見圖1）。專家認為，重大危機發生時，市場進入極端恐慌狀態，會傾向變現手上所有可以快速兌換現金的資產，黃金也在其中。

2008年金融海嘯期間，金價震盪走弱

因此，當市場風險還屬中度，如地緣政治衝突或短期金融震盪時，黃金的確可以扮演資產避風港的角色，但若市場遭遇大規模資金撤退與全面性恐慌，黃金的表現可能會讓投資人感到意外。這也說明，黃金雖然屬於防禦型資產，但並不是萬靈丹，特別是在危機爆發初期，表現未必如預期穩定。

黃金適合長線防禦配置，
應搭配美元與短債分散風險

有鑑於此，面對黃金價格已高、以及其防禦能力的不確定性，專家建議投資人應調整對黃金的期待，將其視為資產配置中的一環。對於有避險需求者，可以透過黃金存摺、定期定額方式進行分批布局，維持資產的穩定性。但前提是「適量配置」，切勿過度集中，否則易陷入價格回檔風險。

此外，光靠黃金作為防禦資產恐怕不夠周全。實務上，建議黃金可與美元存款、3年期以下的美國短期公債搭配使用，形成完整的防禦型資產組合。與黃金相比，美元在多次重大金融危機中，具備更強的流動性與交易功能，往往在市場動盪時反而更受到青睞。

值得注意的是，隨著全球美元地位逐漸受到挑戰，未來是否仍能維持「終極避險」的角色，仍需觀察未來一波重大危機的市場反應。不過，在當前環境下，美元與黃金的雙配置，加上美債補強，依然是穩健投資人的首選防禦組合。

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