高盛證券指出，鴻海（2317）基於2大因素，包括AI伺服器業務高速成長、摺疊手機趨勢崛起，使該公司已逐步成為AI與高階電子產品製造的核心供應商。看好長期成長動能，高盛建議「買進」鴻海，並大升目標價至400元，居外資圈最高。
高盛大中華科技產業研究部門主管張博凱直指，鴻海正進入一段快速的獲利成長期，主要是由AI伺服器業務帶動。目前鴻海機櫃級AI伺服器出貨量正快速放量，平均銷售單價（ASP）也因產品升級而提升。
由於AI伺服器的成本結構與傳統伺服器不同，雖因GPU成本高昂而使毛利率較低，但因ASP帶動營收規模擴大，且若營業費用維持穩定，就能展現強勁的營運槓桿，因而帶動營業利益率更高。
而鴻海龐大的AI伺服器業務，除改善營業利益率持續走揚之外，也帶動淨利年增率明顯上升，並讓鴻海逐步脫離成長飽和的智慧手機市場，轉向高成長的資料中心市場。這種業務結構的轉變，將推動市場對鴻海估值的重新評價。
另一方面，蘋果將於2026年推出摺疊式iPhone，帶來新的「外觀變革」，對鴻海的組裝與供應鏈角色是另一個成長契機。
張博凱特別表示，鴻海上一次本益比創歷史高點是在2017年，當時正值iPhone推出全螢幕設計，同樣是一波形態革新。因此這次蘋果摺疊機的登場，預期可能將重演估值提升的情境。
此外，張博凱認為，AI伺服器與電動車的全球市場規模，都是iPhone的2倍，特別是鴻海在AI伺服器領域，依賴高技術門檻與客戶高黏著度，市占率提升潛力最大，使AI伺服器與電動車將取代iPhone成為其中長期主要的成長引擎。
事實上，鴻海的策略能長期穩定取得訂單，張博凱認為原因有3：
1.全球化生產布局：分散地緣政治風險與關稅的不確定性。
2.垂直整合：提升效率。
3.全球大型生產基地：讓客戶取得更好的地域分散優勢。
由於看好鴻海已不只是組裝廠，未來更有獲利結構改善具可持續性、市場在上升週期中願意給予較高估值、即便AI產業資本支出波動但鴻海仍具成長韌性、在iPhone供應鏈中持續保持領導地位等4大優勢，因此張博凱除建議「買進」鴻海外，更將目標價由263元大升至400元，升幅高達52%，居外資圈最高。
本文經授權轉載自經濟日報
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