●中國復甦持續增加對巴西商品的需求

自中國宣佈4兆人民幣基建計畫至今，中國固定投資陸續自低點反轉，今年以來固定投資年長率達30.5%，其中最主要貢獻即來自鐵路運輸投資，共計成長172%，帶動中國市場對鋼鐵的需求。

此外中國房市復甦跡象日益明顯，最新中國房市交易調查顯示，4月份房市成交量按月成長3%，較去年同期成長85%，部分地區(廣州、深圳)出現房價上漲且庫存減少現象；3月份房地產支出意外上漲11%，代表房地產出現復甦開工的跡象，未來隨景氣轉好及庫存持續減少，勢必增加對房地產投資。

來自基礎建設和房屋投資的雙重需求，使中國4月份鐵礦砂進口量創歷史新高，按年成長率達19%，其中巴西為成長最快的進口國；此外巴西最大石油公司今年2月分別和中石化、中石油簽定以貸款換石油的協議，加上5月份中國就其他能源、礦藏與巴西簽訂合作協議；顯示中國近來趁原物料價格和航運價格低檔之際，向外尋求儲備能源，而具有豐富資源的巴西，將是主要受益者。

●唯巴西股市短期漲多恐面臨修正壓力

可能影響股市表現的因素：支撐這波巴西股市上漲的因素，來自是對中國和全球經濟復甦的預期，未來若中國經濟表現不如預期，將不利巴西股市表現。

另外，短期內因巴西股市反彈力道大，面臨較大修正風險，尤其流動性較佳的商品權值股，過去數月在全球投資經理加碼下，目前本益比已超過歷史平均值1倍標準差以上，不排除漲多拉回壓力。反觀內需導向的中小型股，目前本益比仍屬合理，未來可望持續受惠巴西寬鬆的貨幣環境；根據過去經驗，當央行維持寬鬆政策時，股市投資相較於債券能提供更加的收益率，也有助於引導當地投資資金流回股市。