安本標準》拉丁美洲股票
資源龐大 採團隊共識決
◎晨星綜合觀點
安本標準拉丁美洲股票基金擁有全球新興市場股票團隊的龐大分析師資源，投資策略重視品質與價格，決策以團隊共識為基礎，晨星給予「銅級」評級。
本檔基金的一大優勢是19人分析師團隊，分別派駐在英國倫敦與巴西聖保羅。6名拉美股票經理人負責日常決策，研究工作由全體投資經理人擔任。研究報告先由資深成員看過，然後在每週與全球新興市場股票團隊開會討論，以決定是否買進股票。
投資策略由下而上，有耐心，注重品質與價格。品質指的是管理階層、商業聚焦、財務體質及公司治理。價格則是計算重要財務比率、市場、同業與商業前景。
安本整併標準人壽投資之後，選股策略結合了標準人壽的「專注於轉變」。因此專注於尋找未被重視的公司和產業，但其轉變在未來1年～3年可創造投資機會。這項投資策略自本檔基金於2011年成立時便執行，績效領先同類基金與指標指數，選股發揮很大效益。
◎經理人評析
安本標準全球新興市場股票團隊擁有56名股票投資專業人士，平均資歷13年。主要負責本檔基金的是其中19人，分別派駐倫敦（14人）及聖保羅（5人）。
◎投資策略評析
➲ 投資策略注重品質與價格，首先評估主管能力、獲利持久性等品質因素。
➲ 主管能力獲認可的公司接著進行價格分析，包括本益比及股息收益率等。
➲ 當個股完全反映上檔，或者管理團隊找到更好的機會，便會賣出持股。
◎資產組合評析
資產組合反映管理團隊由下而上選股，因此國家與類股權重可能大幅偏離指標指數。嚴格的品質標準限制了投資範疇，亦導致換股率偏低。在中斷4年之後，管理團隊對巴西國營石油公司Petrobras恢復信心，而於2018年10月再度買進。今年4月底，該檔個股占資產6.2％。
◎績效表現
聯博》全球高收益債券
偏重高風險資產 波動較大
◎晨星綜合觀點
聯博全球高收益債券基金擁有堅強團隊，但是靈活的跨部門投資策略可能涉入高風險的市場區塊以追求報酬。晨星因此將其評級由「銅級」調降至「中立」。
今年1月，聯博宣布固定收益投資長皮布爾斯（Doug Peebles）將在年底退休，狄馬吉歐（Scott DiMaggio）與狄斯坦費（Gershon Distenfeld）將承擔投資長的責任。狄斯坦費自2008年起便管理本檔基金，謝爾頓（Matthew Sheridan）於2005年上任共同經理人，聯博新興市場債券主管康恩（Shamaila Khan）則在2019年加入成為共同經理人。
由於資產組合包含商業抵押貸款擔保證券、歐洲次級銀行債券及可轉債等高風險部門，在今年2月底至4月底的疫情期間，本檔基金淨值重挫17.41％，落後彭博巴克萊全球高收益債券指數（美元避險）41％，同時落後88%同類基金。不過，本檔基金長期績效卓越，截至今年4月底的15年期間，年化報酬率為5.48％，為同類基金佼佼者之一。
◎經理人評析
首席經理人狄斯坦費監督本檔基金的信用配置，共同經理人謝爾頓負責每日事務，2011年進入聯博的康恩則提供新興市場債券的看法。由下而上的債券挑選則是11名專屬證券化分析師及29名全球信用分析師的工作。
◎投資策略評析
➲運用聯博的量化工具與基本面由下而上分析，但投資策略更加積極，可能在不適當的時機增加風險。
➲為了創造穩健收益，經理人搜尋固定收益投資市場的所有機會。主要投資高收益公司債券、新興市場債券和證券化債務。
◎資產組合評析
今年3月時，高收益企業債券占資產的50％，新興市場債券占18％，證券化債務占11％，可轉債占5％。大量押注歐洲次級銀行債券、美國商業抵押貸款擔保證券及可轉債，墊高本檔基金的信用風險。（譯◎曉 陽）
◎績效表現