今年全球股市的主旋律，將由美國10年期公債擔綱演出！」統一證券首席策略專家呂忠達表示，只要美國10年期公債殖利率（簡稱公債殖利率）往2%移動，高過台積電（2330）的現金股利殖利率1.66%，外資或許就會棄殺台灣的權值股，轉而把資金移回美國，而這個時間點，很可能出現在今年的6～8月，到時候台股可能要經歷一場大地震後，才能迎接「萬九」的高峰。
為何美國10年期公債會深切地影響股市呢？呂忠達解釋，因為它的殖利率被視為「無風險利率」，是「全球資產定價之錨」。公債殖利率的變化，是觀察美國經濟成長與通膨預期的重要窗口，也是股市投資人觀察外資流向的前趨指標。
公債殖利率的漲跌 主要是反映預期心理
呂忠達強調，殖利率反映的不是事實，而是「預期」。當景氣可能變好，它就會上升，而殖利率一變化，國際投資人就會提早重新計算各類投資資產的機會成本，導致全球股債市波動。
呂忠達將2020年3月新冠肺炎爆發後的公債殖利率的變化分為4個階段：第1階段是2020年3月，那是疫情最嚴峻的時候，美國10年期公債殖利率最低為0.31%，當時全球央行寬鬆資金來拯救經濟，而3月到9月公債殖利率平均為0.6%；第2階段是9月底到12月底，當時有兩家藥廠研發出疫苖，市場預期將解封，使得公債殖利率飆升，3個月均值為0.8%；第3階段是2021年元月，隨著美國選舉的不確定性告一個段落，加上民主黨可望全面執政，大家對新任總統拜登（Joe Biden）有所期待，當時公債殖利率約1%；第4階段是2021年2月至4月，當時美國銀行將今年美國的GDP（國內生產毛額）成長預測，從先前預估的6%調升至6.5%，導致公債殖利率一度升高到1.74%（詳見圖1），股市也因此大跌，而最近公債殖利率從高點收斂，也讓股市暫時重回上漲軌道，2月～4月的平均公債殖利率為1.5%。
呂忠達提醒，在4月～5月這段公債殖利率收斂的期間，股市雖然相對安全，但是，隨著時序接近6～7月，情勢會愈來愈嚴峻。因為美國拜登政府表示，希望在7月4日美國國慶日前解封，那就意味著往前2～3個月的時間，疫苗要能施打順利，而且至少8～9成的民眾都接種完成，達成群體免疫後，才能放心解除封鎖。一旦解封，意味著市場將重啟消費，全球運輸斷鏈會重新復鏈，而過去1年所累積的儲蓄正是消費的養分。當消費開始正向循環，就會帶動經濟成長。
殖利率上升、美元升息 新興市場開始承受壓力
如此一來，呂忠達說，「公債殖利率3月底的高點1.74%就絕對不是天花板！」美國10年期公債殖利率在解封前站上2%，是非常合理的事情。從這個時程表來估算，當7月4日解封日愈接近，公債殖利率就會愈往2%靠近，股市的波動就會加大。
呂忠達表示，全球景氣的確往好的方向發展，包括護國神山台積電的基本面都很好。股市反映基本面成長，的確是要上漲，不過前提是，股市要先經歷過美國10年期公債殖利率所帶來的資金外逃壓力。
2～3月受到公債殖利率上升，使得美元從弱勢開始有走升的趨勢，許多新興市場已經開始預防美元走升太快，恐怕將導致資金外流，例如：巴西、俄羅斯、土耳其都開始升息，其中，土耳其還一次升息8碼，而台灣與韓國也一樣會承受壓力。