ETF獲利術

市值型ETF 009816不配息，值得買嗎？雨果分析：設計具特殊性，1類人最划算

撰文者：雨果的投資理財生活觀　更新時間：2026-02-06 瀏覽數：3,010

關鍵字：

圖片來源：達志影像

摘要

希望能讓資產長期滾動，市值型ETF通常是許多投資人考慮的首選。不過，市面上的產品琳瑯滿目，光是針對台灣市值前50大公司的ETF就有許多選擇，近期更出現了凱基台灣TOP 50 ETF（009816）的新選擇，其特殊的設計邏輯與不配息機制，值得我們深入探討與比較。

對處於資產累積階段的投資人來說，現金股利有時反而是一種「干擾」。因為一旦收到股利，不僅需要繳納股利所得稅，若單筆金額超過2萬元，還要扣繳二代健保補充保費，這對高所得稅率的族群而言，摩擦成本可能相當可觀。

009816這檔ETF的最大特色，在於它採用「不配息」的設計——基金經理人會將成分股發放的現金股利，直接保留在基金淨值內，並用於持續買入更多成分股。這種做法，除了能讓資金留在市場內持續運作，避免股利發放時的稅務減損，也省去了投資人收到股利後需手動再投入的手續費與時間差。

從選股邏輯來看，009816是以發行市值排序，挑選近1年稅後有獲利的前50檔股票作為成分股，這點與傳統的市值型ETF相似；然而，它在權重分配上設定了單一成分股的權重上限，這讓它在結構上與其他競品產生了差異。

目前的權重設計中，單一成分股若超過30%，則以該個股在台灣加權指數的權重為上限。以台積電（2330）為例，目前在加權指數的占比約為42%，這意味著，009816對台積電的持有比率，可能會比設有30%硬性上限的ETF來得高，更貼近大盤的真實波動。

更有趣的是009816對「多餘權重」的處理方式。當前5大成分股的總權重受到65%的限制，或是單一持股超過上限時，這些釋出的權重並非平均分配，而是優先分配給其他成分股中「動能表現」排名前20%的股票。

這裡的「動能表現」，是觀察還原收盤價占最近52週還原收盤價最高點的比率；換句話說，原本可能集中在台積電的部分資金，會被重新分配到近期股價表現強勢、接近一年高點的成分股上。這或許能讓009816在保有市值型ETF特性的同時，多了一點追逐強勢股的動能因子。

熱門市值型ETF優劣勢比較

接著，我們來看看老牌的元大台灣50（0050）與富邦台50（006208），這2檔ETF追蹤的是台灣50指數，邏輯相當直觀，就是買進市值最大的50家公司。

這2檔ETF都沒有權重限制，台積電占比超過60%，單一企業對ETF的影響相當大，而且也都會定期配息，這對於需要現金流的退休族群來說，或許是優點，但對於想要長期利滾利的上班族而言，則需要在收到股利後手動再投入，才能達到與不配息ETF相同的複利效果。

圖片來源：雨果的投資理財生活觀

再來比較近期也頗受關注的國泰台灣領袖50（00922）。這檔ETF同樣鎖定市值前50大公司，但加入了「低碳轉型」與「ESG」等篩選因子，會排除近1年盈餘為負、MSCI低碳轉型分數最後20%且ESG評級為B級以下的公司。

00922在權重調整上，會依據低碳轉型分數進行微調，且將單一成分股（如台積電）的權重上限設定為30%。這意味著，在台積電股價獨強的時期，00922的績效可能會因為權重上限的關係，稍微落後於台積電占比更高的ETF（註：已於2025年9月調整限制，單一成分股若超過30%，則以該個股在台灣加權指數的權重為上限，目前00922的台積電權重為45%）。

另一檔群益台ESG低碳50（00923），則是更加強調「低碳」與「ESG」的結合，且同樣將台積電的權重上限設定在30%。這類設有權重上限的產品，某種程度上是為了降低單一個股對整體績效的影響，讓投資組合更加分散（註：已於2025年10月調整限制，單一成分股若超過30%，則以該個股在台灣加權指數的權重為上限，目前00923的台積電權重為44%）。

此外，009816的動能加權機制也是一個值得觀察的變數。它將釋出的權重加碼在強勢股上，這在多頭市場且類股輪動的健康環境下，或許能創造出優於純市值加權的超額報酬，但在盤整或趨勢不明顯時，也可能增加換股的周轉率，提高內扣交易成本。

勿盲從話題性，個人需求才是選擇ETF首要考量

對投資人而言，要選擇哪一檔ETF，最終可能取決於對「稅務」與「現金流」的需求。如果你是一位高薪的上班族，邊際稅率可能達到20%、30%，甚至40%，那麼009816這類不配息、直接將股息反映在淨值成長上的ETF，或許是稅務規畫上的優選。

反之，如果你希望每半年或每季都能看到現金入帳，將其用來支付保費或作為生活補貼，對於再投入的複利效果沒有那麼執著的話，那麼006208這類傳統配息型的市值型ETF，可能還是比較符合你的使用習慣。

至於00922與00923，則是適合認同ESG理念與低碳轉型主題的投資人。透過ESG篩選與權重限制，或許能在長期投資的過程中，避開某些治理不佳或面臨碳稅風險的企業。

不過，任何投資都有風險，動能因子的加入，雖然可能帶來超額報酬，但也可能帶來更大的波動；且009816為新成立的ETF，其追蹤誤差與流動性仍需時間觀察。投資人在投入大筆年終獎金前，建議還是要檢視ETF的實際運作狀況。

本文獲「雨果的投資理財生活觀」授權轉載，原文：不配息的市值型ETF
臉書粉絲專頁，請按此

延伸閱讀
▶00878、00919…高股息績效落後市場，全換成市值型好嗎？存股老手：我選擇「這樣做」
▶長抱0050等市值型ETF穩賺不賠？戳破「穩賺神話」：最慘情況資產蒸發80%
▶不只主動式ETF，這些高股息也有台積電？10檔「非市值型」含積ETF全公開

小檔案_雨果的投資理財生活觀

雨果以過去17年的生活理財經驗，分享日常生活中常見的理財與投資觀點，希望透過分享與討論的方式與各位共同建立一個正確且可行的理財退休計畫。本文內容會包含股市投資、保險規劃、理財觀念、與商業想法。

您可能有興趣的文章