殖利率仍在高檔、信用利差收斂

歐洲非投等債報酬上看10%

撰文者：鄭杰 2024-01-01 瀏覽數：28,550

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關鍵字：

Fed　降息　歐洲非投資等級債

歐洲非投等債違約率
預估在2%～3.5%之間

在2024年，債券配置首選，鍾君長則點名歐洲非投資等級債，看好歐洲非投資等級債全年總報酬率上看10%。鍾君長也指出，歐洲非投資等級債整體體質要比美國非投資等級債更佳，歐洲BB級非投資等級債占整體非投資等級債比率超過60%，美國則將近50%（詳見圖1），且在歐洲非投資等級債市中，具有更多防禦性產業，這讓歐洲非投資等級債市的違約率比其他非投資等級債市的違約率要更低。在2024年經濟趨弱的環境中，歐洲非投資等級債的違約率預估在2%～3.5%之間，接近歷史平均水準，並未明顯拉高。

更重要的是，歐洲非投資等級債在2024年信用利差還有進一步收斂的空間！鍾君長分析比較，歐、美非投資等級債殖利率都在高檔位置，但美國由於經濟下行壓力較大，2024年美國非投資等級債信用利差可能會由2023年11月的395個基點擴張至500個基點，不利整體總報酬表現。

相較之下，歐洲經濟雖弱但穩定，違約率維持穩定之下，歐洲非投資等級債信用利差在2023年11月約在450個基點左右，2024年年底可望進一步收斂至425個基點，2025年更可降至350個基點（詳見圖2），高殖利率優勢加計利差收斂帶來的資本利得，讓歐洲非投資等級債在2024年總報酬估仍可維持10%以上水準，報酬前景更佳。