高品質的政府公債
可抵禦地緣政治風險
展望2024年，雖然金融市場的整體氣氛偏向樂觀，但不代表投資人就可以高枕無憂，像是中東地區衝突與美中對抗的地緣政治風險、中國經濟成長可能崩潰，通膨壓力可能捲土重來、已開發國家的財政赤字、美國總統大選的不確定性及商業地產可能崩跌等，都是投資人不能忽視且可能對市場造成重大衝擊的潛在風險。
再者，高品質的政府公債，特別是長期公債將是抵禦地緣政治風險的理想工具，尤其目前10年期公債殖利率已經來到十分具有吸引力的水準，讓公債在原本的避險功能之上，又增加額外的回報潛力。
當然，政府公債同樣有其自身的風險需要面對，其中包括Fed可能持續升息、通膨壓力，以及聯邦政府必須發行更多公債來填補財政赤字所導致的供需失衡，以上風險若是出乎市場意料之外地突然降臨，勢必會推動公債殖利率再度攀升，以及公債價格的反轉回落。
至於在債券市場的信用風險方面，目前尚未看到有風險增加的跡象，但在商業地產的領域則是唯一例外，主要受到疫情後工作型態大幅改變的影響，辦公大樓顯然存在價值減記空間，而地區性銀行預料將是此風險下受傷最大的族群。
值得留意的是，在上述風險清單之外，估值過高的問題或許才是投資人正在面對的真正風險，在2023年貢獻美股大半漲幅的「科技7巨頭」雖然都是很優異的企業，但不可否認的是這些大公司目前的股價估值已經偏高，未來需要在營收與獲利上繼續維持高度成長才能滿足市場的期望值，也就是說這些高估值的公司已經沒有太多可以犯錯的空間。
從另一個角度來看，在2023年未能獲得投資人青睞的價值型股票是否能在2024年有著突破性的表現？晨星投資管理公司美國投資長Marta Norton表示，價值股在2023年面臨許多基本面的不利因素，像是銀行股必須面對高利率與存款流失的擔憂，而Fed的大幅升息也讓公用事業股的股利率顯得相形失色，但這些逆風的環境卻也為價值股創造出未來情勢一旦反轉後可能出現的機會。
小檔案＿曾淑雲
學歷：國立中央大學EMBA碩士、國立中興大學法商學院（台北大學前身）經濟系學士
經歷：證券、銀行與投顧等金融相關產業
現職：晨星台灣區負責人
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