4檔晨星質量化評級獨家曝光

撰文者：整理：曉陽、翻譯：曉陽 2024-03-01 瀏覽數：16,923

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晨星　基金投資　質量化評級

◎資產組合評析

資產組合多為大型藍籌股，迴避快速成長的類股。選股可能造成國家與類股配置與指標指數差異頗大。管理團隊在日本找不到優質股，與指標指數相比明顯減碼。管理團隊看好必需消費品、醫療保健和工業類股，避開能源及原物料公司等資源股，因後者缺乏定價能力。

◎績效表現

◎晨星綜合觀點

PIMCO多元收益債券基金人力充沛，分析師資源雄厚，投資策略獲得證明，是布局非投資等級債的首選基金。

雖然最近有些人事異動，本檔基金的管理團隊與PIMCO的一流輔助資源依然突出。PIMCO的老將皮爾（Sonali Pier）、穆拉塔（Alfred Murata）和艾達信（Daniel Ivascyn，集團首席投資長）在本檔基金合作已逾6年，皮爾自2022年底以來便擔任首席經理人。能幹的經理人Charles Watford及Regina Borromeo與皮爾密切配合。

PIMCO量身訂製的指標指數十分符合本檔基金的投資範疇，亦為其吸引力的關鍵，該指數分別各有1／3屬於全球投資級公司債、非投資等級債與新興市場債。本檔基金因此持有大量新興市場與全球債券部位，有時債券的存續期間偏長。後者尤其值得一提，因為全球債券市場的存續期間近年來有延長趨勢，許多基金經理人則是縮短存續期間。而本檔基金就是靠著債券存續期間偏長，在2023年底績效領先。

◎經理人評析

2022年底，1名共同經理人離職，PIMCO宣布加入2名新經理人Charles Watford及Regina Borromeo。另外還有首席經理人皮爾、共同經理人穆拉塔和艾達信。

◎投資策略評析

➲指標指數是由3項指數平均加權編製：彭博全球綜合信用新興市場除外市場美元避險、ICE美銀美林BB-B級已開發市場高收益限制美元避險，以及JP摩根EMBI全球美元避險指數。
➲管理團隊先是聽取PIMCO投資委員會的宏觀看法，據以調整指標指數的成分債券，最後由PIMCO專家小組建議個別債券。

◎資產組合評析

去年下半年，管理團隊專注在買進遭受重創的機構抵押擔保證券，賣出美國國庫券。去年12月，資產組合的證券化部位已上升到占22%，遠高於之前1年的9%。而在同期，非投資等級債部位削減到占資產的24%。

◎績效表現

◎晨星綜合觀點

安本環球永續股票基金在2023年3月交給新團隊管理，新團隊保留投資策略的許多特色，但尚未證明管理績效。

安本投資團隊進行大幅改組，本檔基金原本的3人管理團隊被換掉。這項人事異動證明，本檔基金的管理在近年來一直不穩定。

本檔基金於2021年轉型為全面的永續基金，投資策略設置環保、社會與治理標準，但是仍保持由下而上、注重價值的理念。經理人團隊的選股焦點為股票品質，目標是買進安本地區股票團隊最有信心的股票。

管理團隊投資3類公司，包括業界龍頭、ESG解決方案供應商及ESG改進者。前2類可能包含成長股和優質股，ESG改進者則注重價值。新團隊建立的許多新部位是美國公司，扭轉舊團隊大幅減碼美國的投資策略。新團隊大致上避開通訊服務、能源與不動產類股，同時大幅加碼金融服務產業。雖然本檔基金策略定調為「耐心」，但無論之前或現在的團隊，投資組合周轉率都高於預期。