今年10月，日本自民黨的黨魁更換，由石破茂接替岸田文雄，並同時接任首相職位。消息一出，日本股市隨即大幅下跌，有經濟學家甚至預言，日股的多頭行情已經結束，可能即將進入修正期。儘管目前日股已在中國多頭的推動下收復失地，回到石破茂宣布上任前的高點。但日股是否能創新高，日圓未來走勢如何，以及日股是否仍具投資價值，許多投資人仍感到迷茫。
本文將分析石破茂的經濟政策，並探討日圓與日股的未來走勢，最後也會介紹幾個日本市場投資工具的運用方式。
日本央行利率政策轉變
關注後續升息幅度
石破茂上任造成日股重跌的原因在於他提出讓日本貨幣政策回歸「正常化」，即在通膨或貨幣貶值過多時升息縮表，而不再被動依賴美國聯準會（Fed）的調整。這在日本內部是個大變革，畢竟自1990年經濟泡沫破裂以來的35年，日本的貨幣政策一直是「寬鬆、寬鬆、再寬鬆」。
然而，即使貨幣寬鬆，日本經濟依然低迷。直到岸田文雄在2021年上任後，美歐國家紛紛升息，日圓在短短3年內貶值了40%（詳見圖1），這反而成為日股的契機，因匯率大跌反而提升了日股的國際競爭力，吸引包括股神巴菲特（Warren Buffett）在內的外資投入，岸田政府也順勢推動股市改革，要求降低交叉持股並促進企業配息或回購股票，強化日本企業公司治理，最終這些改革使得日股突破了35年的天花板。
然而，石破茂認為，這些繁榮是以犧牲普通民眾利益為代價的，受薪階層的購買力因通膨與貨幣貶值而下降，出國旅遊的成本也增加。為此石破茂多次表示，一旦上任，將讓日本貨幣回歸「正常化」。
這一言論導致日股在他當選後開始大跌，因為一旦升息，日本經濟與企業獲利都將面臨巨大壓力。
畢竟，日本是全球負債率最高的成熟市場國家，負債占國內生產毛額（GDP）比重高達261%。升息1碼將使政府每年債息增加250億美元，約占年度稅收的5%。同時，日圓升值將削弱日本產品的國際競爭力，進一步降低稅收與企業收入，股市自然會受到極大回檔壓力。
不過，對於民選政治人物，關鍵在於他們能做什麼，而不是說了什麼。
雖然石破茂以「正常化」的呼聲當選，但或許上台後看到更精確數據後，讓他的行動更加謹慎，除此之外，首相之位也並不安穩（編按：日本將在10月27日進行國會改選，執政黨目前民調低迷），因此上台後他很快對外釋出了鴿派訊號。實際上，日本央行的政策通常雷聲大雨點小，過去要結束負利率也喊了很久，最後只升息1碼，後續甚至僅是「半碼」的幅度。因此，未來日本應該不會從量化寬鬆貨幣政策（QE）直接走向量化緊縮貨幣政策（QT），而是從快速QE轉向較緩慢的寬鬆政策，而隨著聯準會進入降息循環，未來日圓應該會緩步升值。
未來投資重點可檢視
企業價值是否被低估
在這樣的情況下，過去3年靠低匯率優勢獲利的企業，如豐田（TOYOTA）、本田（Honda）、迅銷（UNIQLO母公司）、索尼（Sony）等，其未來成長可能會放緩，這些企業屬於日經225指數中的權重股，因此指數可能進入橫盤格局。此外，過去日股上漲還有一個原因是其他亞洲市場表現不佳，資金流入日本，尤其是中國與香港的資金。但隨著中國近期推出一系列強勢振興政策，外資可能會部分流向中國市場。