二○二五年主流產業——機器人

撰文者：張真卿 2025-02-01 瀏覽數：2,060

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一個產業的景氣循環是有其秩序性的，通常是由下游應用端成品產業的復甦，帶動中游零組件或模組廠的成長，最後是上游原料廠也開始繁榮。當整個產業一片榮景時，各廠商開始募集資金，大肆擴廠，等到各家產能都開出來，造成「供過於求」，各廠家就開始削價競爭，開始就有廠商倒閉，進入衰退期。衰退過後，產業就會開始落底，在底部沉寂一段時間之後，當契機來臨時，將迎來產業再次的復甦。

因此，在產業復甦期，要投資下游廠商；等到產業成長期開始，就要投資全體產業廠商；到了產業繁榮期，要積極投資上游產業；在產業衰退期，投資人要離開市場，保有現金；最後在產業落底期，可以逢低布局績優的龍頭公司，等待下一次復甦時機來臨。

回顧2024年，引領全球景氣往上走的是人工智慧（AI）伺服器產業。輝達（NVIDIA）作為AI伺服器晶片的領導者，其設計的圖形處理器（GPU）是微軟（Microsoft）、Google母公司字母控股（Alphabet）、Meta、亞馬遜（Amazon）4大雲端服務供應商（CSP）積極搶進雲端建置、發展AI服務不可或缺的核心。

2024年年底，美系4大CSP平均上修2024年、2025年資本支出年增率至42%、18%，在4大CSP資本支出屢創新高的情況下，輝達除在AI營收表現優於預期，也將不斷推出更新模型因應客戶強勁需求，預期硬體建置支出將持續上修。

根據永豐金研究處的報告，2024年，台灣下游零組件廠、組裝廠、品牌廠營運動能主要落在AI伺服器出貨，高產值貢獻成長。從產業成長性來看，AI伺服器具最強動能，在NVIDIA Blackwell系列及美系CSP ASIC AI伺服器帶動下，伺服器產業從2023年開始由AI伺服器規格、產值引領成長，搭載NVIDIA Hopper系列GPU為AI伺服器規格主流，2024年全年貢獻台灣中、下游伺服器供應鏈成長。

2024年在台股方面，AI伺服器的供應鏈是市場注目的焦點，組裝廠：鴻海（2317）、廣達（2382）、緯創（3231）和緯穎（6669）股價表現優異。零組件的散熱產業、機殼產業、電源供應器、印刷電路板（PCB）和連接器等產業也表現不俗。重中之重的「AI高階晶片」是以台積電（2330）為首的護國神山群表現最為優異。台積電先進封裝技術CoWoS的設備商、材料商、封測廠商，甚至連廠務工程，都是資金追逐的標的，其中又以台積電股價一枝獨秀。

2024年1月2日，台股加權指數是1萬7,853點，到了年底12月31日是2萬3,035點，上漲5,182點，漲幅29%。2024年1月2日台積電是593元，到了12月31日是1,075元，上漲482元，漲幅高達81%。如果以台積電每漲跌1元影響指數8點來推估，台積電2024年貢獻指數3,856點，也就是2024年台股指數的漲幅，台積電貢獻74%，所以2024年長抱台積電的投資人是最大贏家。

展望2025年，機器人產業將引領台股走向新的格局。輝達創辦人暨執行長黃仁勳早在2024年年底出席各種活動時就已提出，未來企業的核心將在AI。AI不僅會以「數位AI」的方式存在於虛擬世界，還會以「實體AI」，也就是人形機器人的方式呈現。黃仁勳認為，實體AI將成為全球各行各業的基石。

人形機器人乃以雙腿行走，並透過手臂完成任務，基於演算法、人工智慧，擁有理解語意、人機互動、自主決策等能力。換言之，人形機器人的核心能力在於感知、計算（係透過AI提升機器人的自主性）、運動控制。人形機器人亦為機器人產業發展由「專用」場景（如工廠），邁向「非專用」場景的重要里程碑。筆者大膽預言，20年後家家戶戶都有人形機器人。

台灣已具備一定規模的人形機器人供應鏈（詳見表1），就人形機器人概念股而言，在系統層級部分，組裝廠所羅門（2359）、百達-KY（2236）、廣明（6188）轉投資的達明（4585）均為人形機器人商機持續發酵的受惠者。至於零組件供應鏈受惠者，則涵蓋減速機（諧波、行星式）、螺桿（滾珠、滾柱）、驅動器3大區塊。現階段人形機器人衍生商機較為可期的是減速機這一塊，其中諧波減速機，包括齒輪大廠鈞興-KY（4571）、盟立（2464）與和大（1536）合資的盟英等廠商已量產，而汽車零組件廠宇隆（2233）和台灣精銳（4583）所生產的行星式減速機有機會打入供應鏈，業績想像空間均可期。