美國總統川普（Donald Trump）掀起的關稅問題迄今尚未底定，但一如筆者之前預期，最壞情況已過去，包含美國、日本、台灣等多國股市紛紛再創歷史新高。其中最令投資人感到意外的，莫過於中國股市。明明美國對中國課稅最高、封鎖最多，但中國股市不跌反漲，雖沒創下歷史新高，但還是創了10年新高（以上證綜合指數來看）。國內媒體多認為此波中國股市上漲是「無基之彈」，明明基本面在走下坡，股市卻異常火熱，更紛紛認為接下來恐有崩盤之虞！這波漲的究竟是實是虛？中國股市的「10年大運」還有機會再往上嗎？
回想筆者當年為了寫博士論文，在台灣尚未開放中國投資，且台灣尚未有ETF（指數股票型基金）的年代（2001年），特地前往香港開戶，從接觸ETF開始了中國的相關投資，因緣際會參與陸股多年來的興衰，多年來也多次前往中國為當地金融業者授課、交流，不敢說多了解中國市場，但深諳中國投資絕不能只看經濟數據，政策走向才是關鍵。
從圖1即可明顯看出，美國「股市總市值/GDP（國內生產毛額）」（此即為巴菲特指標）在金融海嘯後的近10幾年來持續增長，但中國卻只是在區間震盪。從經濟與財務的角度來看，可解釋為投資人認為美國經濟有持續成長性，因此願意不斷追價，而對中國市場卻只想給予合乎經濟表現的評價，因為覺得中國經濟已失去過往的成長力道。然而每隔一段時間（好巧不巧，差不多就是平均每隔10年），就會出現指標衝高的現象，原因即在於又有重大政策出台了！
回顧2007年陸股創下歷史新高的2個關鍵，一是2004年的金磚四國報告帶動當時陸股的第1波大漲，陸股在2006年至2007年進入大牛市，隨後推出「港股直通車」，一舉將陸股推向歷史高峰；之後金融海嘯發生，國際資金開始抽離中國，為這波漲勢寫下句點。第2波高峰則從2014年推動「滬港通」開始，當年11月正式通車後，市場原以為多頭就要走完，怎知中國旋即又祭出降息降準（亦即降存款準備率，效果等同降息，只是較溫和）的雙降寬鬆政策，這一來市場受到再次激勵，又讓陸股一路漲到隔年7月的歷史次高峰。之後不到半年出現腰斬（跌幅約5成）的暴跌，原因眾說紛紜，從漲多必跌的市場法則，到江派人馬故意在市場放空的陰謀論都有，真相就成了羅生門。
5大原因
推升此波陸股強勁反彈
此次陸股再次大漲，原因可歸納為以下幾點：
1.美國對中政策先硬後軟，讓中國民心大振。一方面川普政府從最高要對中國課徵高達145%的關稅，降至目前的55%，甚至未來還可能更低；另一方面，川普原本信誓旦旦要封殺中國半導體，但卻先大舉開放在前總統拜登（Joe Biden）時期嚴格控管的中東市場（美國銷往中東國家的高階晶片原先多被轉口至中國，因此拜登時期以「晶片擴散法」加以限制，但川普將其取消）；此外，美方又允許輝達（NVIDIA）、超微（AMD）繼續直接銷售較低階晶片給中國，凡此種種，都讓中國覺得川普所謂的封殺，已高高舉起、輕輕放下。