Q：我是投資新手，很多研究機構建議今年要投資新興市場。請問新興歐洲和東歐有什麼差別？我妹妹有投資富蘭克林東歐基金和俄羅斯基金，獲利不錯，但我發現這類新興市場如果抱很久，反而賠錢？我對俄羅斯很有興趣，因為有總統選舉和世足賽題材，該如何觀察？（網友 小餅）

A：先觀察指數，MSCI新興歐洲指數有俄羅斯、波蘭、土耳其、希臘、匈牙利，其中俄羅斯占50%；MSCI東歐指數則有俄羅斯、波蘭、捷克、匈牙利，俄羅斯占比達64%。兩種市場名稱不同，但多以俄羅斯為主要國家配置，因為它是全球最大的石油出口國，因此新興歐洲基金投資人主要是關注油價上漲題材。但近年油價趨緩，相關市場表現也相對欠佳。雖然MSCI新興歐洲指數在2017年漲20%，但如果10年前就投資，績效卻是負50%。

無論是新興歐洲或東歐基金，多以俄羅斯占比第1，其他國家的配置則不一定。東歐國家中經濟較好的是波蘭、捷克、匈牙利，又以捷克最優；而羅馬尼亞、哈薩克、喬治亞等新崛起國家，市場開放度或人均所得則深具潛力，挑選基金時不妨留意是否有配置在這些國家。

以富蘭克林東歐基金而言，配置約43%在俄羅斯，其後是捷克、土耳其、波蘭，3國占比共約30%。產業配置部分，以民生消費產業占比最高，其次是消費性耐久財，第3、4是金融業和能源，與指標指數配置有很大不同（MSCI新興歐洲指數以金融業占比最高，其次是能源）；2017年這檔基金表現明顯勝過指數，可見經理人挑選標的能力頗佳。

2018年俄羅斯有總統大選與主辦世界盃足球賽兩件大事。普丁（Vladimir Putin）是唯一總統候選人，連任不成問題；世足賽則有觀光商機題材，通常賽前上漲機率高，去年俄羅斯並未大漲，今年可觀察是否有落後補漲行情。

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