原文：全年度唯一反應過去營運、獲利表現的投資機會

台股全年唯一反應「過去營運」的機會
在股票市場中，股價反應企業未來的營運績效，這是大家都知道的事情，也就是因為這樣，「預估」企業營運獲利表現的能力，就會反應在投資績效上。但其實以台股來說，一整年中會有一段時間，個股股價會反應過去的營運績效。

在這段期間內，對於不擅長預估營運獲利、配息的投資人來說，看到企業公布去年營運獲利及股利政策後再進場，也還來得及；且，即使當下預期企業當年度的營運可能會有下滑的趨勢，其股價在這段期間內，因為其具備的高殖利率題材，仍會有撐盤的能力。

這個就是每年的熱門話題——「除權息行情」！在這特殊「股價反應過去」的時期，對於預估（或者說判斷）未來營運獲利走勢能力較差的投資人來說，就是個不錯的操作獲利機會。

股利政策明朗後進場都來得及
裕民（2606）是團隊目前關注的存股標的之一，該股在3月19日董事會通過股利政策為配發1.8元的現金股利，以當天收盤價30.5元計，現金殖利率約5.9%，以其近7年的殖利率區間5.07%至3.51%來看，目前股價處在高殖利率的位置。



若在隔天進場，則至5月初的高點33.2元，小波段行情還有8.85%的價差獲利；即使沒賣等配息，近期遭遇了國際貿易戰的影響，股價隨大盤向下修正，在近6%的殖利率及位處操作區間相對低位置的保護下，股價仍相對有支撐。

即使明朗後遭遇市場亂流，股價仍有撐
新纖（1409）是我們近年關注的另一檔存股標的，在其產品結構改善帶動整體產品組合毛利率上升的表現下，預期未來幾年的獲利應都有維持在每股盈餘1元左右的能力。

其在3月25日公布配發0.85元現金股利後，以當日收盤價13.9元計，現金殖利率6.12%，對照其近7年殖利率區間，股價亦處在高殖利率位置。



即使後續立即受到中美貿易戰影響而下修，整體而言，其股價仍相對有撐。

當然，若具備了預估的能力，投資人就能在全年營收都揭露時（今年1月10日）先行預估其全年每股盈餘約落在1.5元左右，預估配息則落在0.8元～1.2元間，因此就可以提早布局，掌握更大幅度的獲利。

但無論如何，在這「漲過去」的時期，即使獲利少，但總比賠錢好，對於不善於預估個股全年獲利的投資人來說，都是個值得花點精力與時間去研究及掌握的。

不過，用這種方式參與操作的投資人，最好還是得關注該企業除權息前的營運表現，畢竟全年除權息的行情多落在4月～7月，當除權息的行情過後，這個以過去為基礎的行情就結束了，不適用了，接踵而來的就是反應今年度的營運、獲利表現。

若是投資的個股在1月～6月的營收及1月～3月的財報公布後，都比前一年度的營運、獲利表現衰退10%以上，這時投資人就得留意這除權息期間靠著殖利率支撐股價的企業，將要面臨的是股價反應未來營運、獲利表現而下修的走勢。

雖個股若是屬於長期能獲利、配息的企業則還不需要擔心；但若不是呢？且未來的事情又是誰能掌握的呢？因此，挑選股價處在高殖利率位置，且目前營運、獲利又處在成長的標的，會是投資人在掌握這波漲過去的除權息行情中，較為安全的操作方式。

本文授權轉載自Sunny愛Money ETF理財網，非經同意禁止轉載

小檔案＿星大

名投資理財部落格——恩汎理財投資團隊的版主。實踐會計系畢、蘇格蘭Glasgow Caledonian（卡利多尼安）University 資管研究所畢業。透過在銀行辦理企業徵授信工作時，與各企業財務人員交流、財報分析的經驗累積，熟悉企業財務操作、營運績效與股價的關係，金融海嘯後將此經驗融入投資操作中。不拘泥於傳統的存股策略，重視資產的實際成長、整體資產總持股數成長及整體資產風險，除波段存股外，更利用價差操作將未實現獲利轉化為資產實質增加。不僅在股市從大賠8成變成翻倍賺，透過資本配置以有限資金創造無限獲利領息部位，其收息資產更遍及股市、債券及保險等金融資產，持續建構多元收息系統。

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