近年來台灣的投信發行了不少追蹤指數績效的ETF，尤其是追蹤境外指數的ETF，除此之外每一檔幾乎也都會連帶的發行具有倍數報酬的ETF，例如元大台灣50（股票代號0050）追蹤台灣50指數，元大台灣50正2（00631L）以及元大台灣50反1（00632R）的ETF，也是追蹤台灣50指數，只是「正2」的報酬率是台灣50指數的2倍，而「反1」的報酬率剛好跟台灣50指數報酬率相反，指數漲2.0%反1就跌2.0%。除了元大投信之外，幾乎有發行ETF的投信，也都會附帶發行正2及反1的ETF。然而，正2及反1這類型的ETF，因為報酬波動過大，並不適合做為資產配置的一環。

其實，任何投資標的選擇還是以風險與報酬的考量為主，不管是個股、基金或ETF都可以風險與報酬考量。ETF本質上也是屬於基金的一種，唯一不一樣的是基金有經理人操盤，而ETF只是追蹤特定指數績效，屬於被動投資的一環。所以選擇ETF跟基金很類似，每一種基金類別就決定了平均報酬與波動風險，例如股票型基金就比債券型基金的報酬及風險都還要高，ETF也是一樣，追蹤股票指數的ETF也一樣，比起追蹤債券指數的ETF報酬及風險還要高。

可是當ETF名稱加上「正2」就不再是一般的ETF喔，就是利用財務槓桿放大報酬，當日的報酬率是所追蹤指數報酬率的2倍。特別提醒讀者，每日2倍報酬率持有一段期間後，因為每日複利的緣故，累積報酬率並不是剛好2倍，當持有期間原型ETF的淨值是上揚的，正2的累積報酬率會比2倍還要高，若原型虧損這期間下跌，正2的虧損會比2倍還要少。

比較0050及00631L（正2）這2檔ETF的淨值就知道了，0050追蹤台灣50指數報酬，00631L是台灣50正2，所以理論上00631L的日報酬率應該相當接近0050的2倍。如果自2019年4月29日至2019年5月28日同時持有2檔一個月，0050的累積報酬率為-6.9%，而00631L的累積報酬率為-11.7%，雖然沒有虧損0050的2倍，但也是蠻接近的。才1個月而已，0050就虧損了6.9%，可是00631L卻虧損了11.7%，也就是說，正2 ETF會放大報酬，也會放大虧損。

正2 ETF會放大虧損

投資理財不能只看到報酬，卻忽略了風險，資產配置最高指導原則，是在自己可以承擔的風險下，取得最高的報酬，顯然正2這類型的ETF風險是指數的2倍。上述例子只是以近1個月的表現，並沒有特別找績效最差的期間，要是遇到2008年的金融海嘯，跌幅可是非常驚人的。

2008年7月16日金融海嘯前，0050的收盤價還有49.5元，到了2008年11月13日收盤價只剩31.6元，跌了36.2%。雖然那時候還沒有00631L，但是可以模擬00631L的績效，同樣的期間可是跌掉了62.8%。當時若是投資100萬元，4個月後只剩下37.2萬，這種跌幅可不是一般人可忍受的。

下圖是在金融海嘯期間的0050以及模擬00631L的走勢圖，因為00631L當時還未發行，但因為追蹤指數報酬2倍，所以很容易模擬當時的淨值。假設00631L起始股價都和0050一樣都是49.5元，可以看出00631L的漲跌波動確實比0050大出許多。0050跌的時候雖然00631L跌的更多，但是在2008年9月8日之前0050是上漲趨勢，00631L同樣也會漲得很多。

金融海嘯期間前後的0050及模擬00631L走勢

正2的資產類型主要用於波段操作，波動愈大短期內可能獲得的報酬較大，所以投機的性質比較大。雖然平均報酬變大了，但也因為波動風險加劇，並不適合做為長期資產配置的一環。一個好的資產配置必須能夠讓淨值穩健成長，波動程度愈低愈好，即便是單純的股票型基金或ETF，波動程度就已經夠大了，都還需要另行配置如債券型基金或ETF等，具有負相關的資產來降低整體資產的波動風險。簡單說，想要資產穩健成長，就不要持有這類型投資商品。

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本名蕭世斌，為「怪老子理財」網站站長、《Smart智富》月刊專欄作家。台灣科技大學電子工程學系畢業，任職科技業25年，40歲開始理財，50歲達成財富自由。離開職場後，成立「怪老子學堂」，以理財教育為終生志業。

另著有《第一次領薪水就該懂的理財方法》、《怪老子教你：理專不想告訴你的穩穩賺投資法》、《怪老子教你這樣算：解答一生財務問題》、《怪老子的簡單理財課——不必死命存，一樣變有錢》、《薪水族非懂不可的理財課》DVD。

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