今（2021）年年初慶龍原本認為2020年賣超台股5,395億元的外資，會認錯回補個3,000億元，但2個多月的時間過去，外資非但沒有認錯回補股票，反而還大賣了2,688億元（編按：統計時間為2021年1月4日到2021年3月11日)，讓慶龍不得不思考，哪裡出了問題？

答案或許就在外資持股的總市值上。

整體而言，雖然2020年與2021年至今，外資已分別賣超台股上市5,395億元與2,688億元，但由於外資持股的股票價格持續走揚，因此持股的總市值非但沒有因為賣超而下降，反而還持續走升，一路從2019年年底時的15兆6,000億台幣，提高到2020年底的20兆1000億台幣，與2021年2月時的22兆7,000億台幣，外資持股台股上市的比率，也從2019年年底時的43.02%，提升到2020年年底時的44.98%，與2021年2月時的47.17%。

此外，若以年度的總市值增加來看，2020年的外資雖然大賣5,395億元，但總市值還是較前一個年度大增4兆5,000億台幣，換言之，外資大賣台股的背後，其邏輯是獲利了結部分持股，畢竟市值多賺了5兆多元，即使賣個5,000多億，持股市值還是增加4兆5,000億元，根本無須「認錯回補」。

相同的狀況，也發生在2021年，外資雖然大賣2,688億元，但總市值還是較前一個年度大增2兆6,000億台幣，換言之，外資大賣台股的背後，其邏輯是獲利了結部分持股，畢竟市值多賺了2兆8,000億多元，即使賣個2,600多億，持股市值還是增加2兆6,000億元，根本無須「認錯回補」。

總結而論，2020年以來，雖然外資已經大賣台股上市超過8,000億元，但由於持股總市值大增7兆1,000億元，因此現階段的外資不僅無需「認錯回補」，未來反而還有持續「獲利了結」的誘因。

本文經授權轉載自孫慶龍的投資部落格、投資家日報
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小檔案＿孫慶龍

學歷：成功大學中國文學系、英國艾克斯特（Exeter）大學財務管理研究所
經歷：鑫圓滿證券投資顧問公司投資總監、《理財周刊》執行長
現職：《投資家日報》總監、致理科技大學財金系講師

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