投資人不要害怕股市進入「極度恐懼」的階段，也不要害怕股市的持續下跌，因為從歷史的經驗顯示，行情總是會在絕望中誕生，愈是被投資人恐懼的市場，就愈能夠創造日後投資獲利的契機。

當然，要有日後投資獲利的契機，條件1是得選擇「有獲利基礎」、「有基本面展望」的好股票，而條件2就是股價跌到便宜價時，聰明的投資人便可戴著鋼盔勇敢地危機入市，因為「當人們恐懼，我貪婪」的逆市場思維，將提供未來報復性反彈的獲利契機；此外，危機入市的進場點，也可參考技術分析的指標——股價站上開始上彎的5日均線。

談到「人們恐懼」的市場氛圍，CNN綜合7大面向所編撰的恐懼與貪婪指數，以2021年7月19日時的情況來說，持續下探到代表「極度恐懼」的17分，看到這個分數的持續下跌，投資人必須得先思考是什麼原因造成這個結果？如此才能用更理性的態度來看待接下來的行情波動。

舉例來說，2020年3月到4月期間，恐懼與貪婪指數也曾掉到「極度恐懼」的階段，當時反應在S&P 500指數的「股票價格動能」的面向，就是與125日均線一度出現超過20%的負乖離率，顯示當時股票市場的恐慌性賣壓確實非常大。

然而，由於日前的S&P 500指數與125日均線，仍然呈現約4.4%的正乖離率，因此可以合理推估，這一波恐懼與貪婪指數往下墜的主因，並不是源自於股市。

既然不是源自於股市，那會是從哪裡來？慶龍認為主要是受到「避風港需求」的影響，過去20日股票的報酬遠遠落後公債報酬所致。

以S&P 500指數為例，過去一個月的報酬率約在2%，但美國10年期公債的價格卻大漲20%（編按：公債殖利率下跌20%，代表公債價格上漲20%），兩者相差10倍的績效表現，也顯示目前的市場資金，確實開始快速出現流向具備「避風港」特性的債券，通常債券價格突如其來的飆漲，一定代表「有不好的大事」即將發生，或是正在發生。

另外，值得留意的是，近2個多月美國10年期公債殖利率快速從1.7%，下跌到今年7月19日時的1.19%，短時間內跌掉30%的走勢，2020年也曾出現過，當時公債殖利率從年初時的1.9%跌落到同年3月時的1.18%，之後全球疫情大爆發，便快速墜落到0.54%，顯示當時「極度恐懼」的市場氛圍，讓市場的資金瘋狂湧向具有「避風港」特性的債券。

從上述的論點，可以合理推論這一波恐懼與貪婪指數之所以會掉到代表「極度恐懼」的17分，主因就是「避風港需求」大增所致，至於為何市場資金要快速流向避風港？原因很簡單，就是有「颱風」要來了。

走筆至此，相信讀者們會興起一個疑問，有「颱風」要來？該擔心嗎？而來得又會是什麼類型的「颱風」？

平心而論，對於慶龍而言，什麼類型的「颱風」要來？一點也不重要，因為資本市場永遠都會有突如其來的「利空」，就好比夏天的台灣，一定會有颱風來襲，而面對這種「自然現象」平心看待就好。

整體而言，雖然「颱風」來襲，有可能會帶來破壞，但只要事前做好防颱準備，將損害控制到最低，颱風同樣也可以帶來好處，例如豐沛的雨量，提供台灣可以度過乾季的水資源。

同樣的邏輯，同樣也可以套用在股票投資上。所謂防颱準備，就是先前「見好就收」、「預留現金」的操作紀律；所謂的颱風來襲，指的就是股價的下跌，所謂颱風能夠帶來的好處，指的就是「好公司」的股價跌到便宜的「好價格」。

再次強調，聰明的投資人是不會害怕股市進入「極度恐懼」的階段，更不會害怕股市的持續下跌，因為從歷史的經驗顯示，行情總會在絕望中誕生，愈是被投資人恐懼的市場，就愈能夠創造日後投資暴利的契機。

本文經授權轉載自孫慶龍的投資部落格、投資家日報
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小檔案＿孫慶龍

學歷：成功大學中國文學系、英國艾克斯特（Exeter）大學財務管理研究所
經歷：鑫圓滿證券投資顧問公司投資總監、《理財周刊》執行長
現職：《投資家日報》總監、致理科技大學財金系講師

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