庫存普遍堆高，留意產業與市場間變化
最近股市陸續出現一些分化，每個國家打底時間不同。依照這1週各國股市表現：
1.俄羅斯+6.2％
2.深圳+4.9％
3.恆生+4.7％
4.上證+4.2％
5.韓國+3.7％
6.英國+2.5％
7.日本+2.5％
8.台股+1.1％
9.Nasdaq +1.0％
10.費半 -0.3％
其中，美股和台股相對最弱，線型還在底部邊緣。而俄羅斯和中國最強，日本、英國、韓國表現尚可。但如果用1季各國股市表現來看，分化更為明顯，俄羅斯像是平行宇宙。
1.俄羅斯+78％ （1季反彈快80％）
2.深圳+10.7％
3.上證+6.2％
4.恆生+0.3％
5.英國-0.2％
6.日本-2.4％
7.韓國-11.6％
8.台股-13.2％
9.Nasdaq -22％
10.費半 -25％
我在先前財經Ｍ平方舉辦的論壇和國泰證券的法人座談中，曾提到1個觀察重點：通貨膨脹不是每個國家都面臨的問題，未來對於升息決策相對不急迫的市場，也許底部時間會比較早出現。
俄羅斯是例外，之前戰爭引發大跌，近期隨著盧布升值股市也大舉反彈。排除俄羅斯，其次漲多的是中國，中國目前並無升息考量，英國雖有升息，但態度不若美國積極，日本則持續維持零利率，兩者股市也算中規中矩。股市最疲弱的為美國和台股，美國因升息手段積極，導致消費疲弱疑慮產生，而台股產業與美國息息相關，也相對受到影響。因此，台股與美股的下個關鍵還是回到美國的CPI（編按：消費者物價指數）狀況。
以目前來看，聊一下CPI中的成分近況變化：
1.房屋包含房租（占35％）：因為升息美國4月的房價指數S&P / Case-Schiller年增20.4％，比3月+20.6％有微降的狀況，美國房貸利率5％，對房市交易也有壓抑效果。
2.新車/二手車（占6.5％）：晶片庫存明顯增加，新車相對能取得更多晶片，也許二手車和新車漲價能趨緩。
3.能源（占7％）：近期油價高點修正，尚未再創新高。
4.消費（包含休閒娛樂、衣著服飾、食品飲料占20.5％）：近期看到消費相關產業的庫存有明顯變高，也能從貨櫃運價從高點修正30％以上看到，消費確實受到影響。
上述4個項目占CPI 69％比重，雖然不代表供需平衡能讓通膨快速下降，但要再創高可能也相對不易，搭配Fed下半年積極升息的態度，通膨也許有機會如Fed預期，明年降至2.6％。但，是否能低於市場預期，又是另一件事。
晶片庫存變高，可能影響代工廠拉貨變被動
近期看到產業回饋，消費相關應用的新訂單5月後明顯減緩，IC晶片庫存變高，尤以Driver IC、NB、PC相關更明顯，矽晶圓庫存沒有明顯提升，主要來自新產能要在2024年才會開出，
但IC晶片庫存增加，也可能會影響到晶圓代工廠未來拉貨變為被動。從產業的營運狀況可以看到，這波股價世界、聯電、力積電修正相對多，主要反映成熟製程更多與消費有關，台積電高階製程占50％，但近期和ASML也一起被拋售。
目前看到也有需求不錯的，例如車用和產業用晶片。其實IPC（工業電腦）這波也相對抗跌，除了客製化以外，因為當工廠訂單減少，預算也會有餘裕放在自動化、數位化等。另外，電費漲價15％，對散熱來說也許是正面訊息，因為散熱效率高，對於空調、電費也能省，但台灣的散熱概念股大多超過30％營收來自NB、PC等傳統消費，多少還是會受到影響。
整體來說，如果投資以台股和美股為主，下半年通膨是否能壓下來是Fed關注重點，如果通膨開始優於預期，那也許會離底部更近。可以注意股價走勢的慣性，朋友圈許多人都感嘆最近真的很難做，現在只想等市場有明確反彈/反轉訊號才想進場布局。因此，可留意過去台股和美股大多只要大漲，隔天往往回跌，大跌隔天往往小反彈。未來若慣性改變，大漲後，隔天沒跌，再隔1天還是沒跌，也許反映股市投資人信心變化，底部也能關注是否出現。
最後，科技股要能打底回升，要注意龍頭股是否能止跌，Nvidia、AMD、Intel帶動下一代新晶片需求，但如果目前庫存太高，導致下一代晶片推出延後，也許會壓抑產業的成長動能，影響到高階製程相關商機。股市往往會有先知，近期Nvidia、AMD股價破底附近徘徊，也許是反映基本面更多的不確定性。像是晶片庫存增加，虛擬貨幣價格下跌，礦機出售二手顯卡，導致價格不好，量也減少等。如果Nvidia、AMD、台積電能打底，對於科技股或是電子股，也會有比較大的幫助。股價是先行指標，目前能將各國股市和各產業間的股價強弱勢分族群看，來判斷股價走勢，或是換股依據，也許會有些幫助。目前股市下跌除了反映升息，另外就是第3季到底會下修多少，我會透過觀察一間間公司的財報展望，來拼湊股市更多樣貌。供大家參考。
本文經授權轉載自股市隱者
臉書粉絲專頁，請按此
延伸閱讀
▶經濟衰退？美國有80%機率面臨硬著陸？剖析聯準會6月會議以來的2大觀察重點
▶台股愈跌買氣愈旺！高股息ETF 0056淨申購金額與成交金額雙創今年新高
▶今年來股市大走空，貪婪時刻到了嗎？孫慶龍：回顧過去6次的空頭，反彈大漲前都曾出現「這現象」
▶股票下跌怎麼辦？價值投資大師霍華．馬克斯給你的10條建議
▶大變局年，6大投資重點一次看
股市隱者
成立粉專希望能幫助更多人學習投資，且有更多良性討論，也把投資變有趣並真實地改善生活。
每周分享台股與美股的投資心法、產業研究、盤勢討論。