大家好，我是FC大叔，一個滿滿指數化投資魂+資產配置骨的職場打工蟻。大叔我是一位指數人，而且引以為豪，是追隨約翰.柏格先生投資理念的柏格頭，目前只專注於指數化投資與資產配置，有些投資媒體會用「被動投資」來稱呼這種投資策略。

身為一個指數化投資人，很高興這次能有機會能先睹為快閱讀這本《被動投資學》，本書的作者是理查‧菲利（Richard A. Ferri），相信指數人應該不陌生。

無論你是從哪邊聽到被動投資或是指數化投資，你知道這種投資策略指的是什麼嗎？首先，被動投資強調的是用最低的成本取得市場報酬，市場報酬也被稱之為平均報酬，但是取得平均報酬有什麼好的呢？

不公平的投資賽局
你知道一件事嗎？

根據理柏公司（Lipper）於2009年底提出的1份調查，1976年Vanguard推出第1檔「領航500」指數型基金時，同期間投資人大約有260檔美國股票型基金可以選擇。

截至2009年12月，這些基金只剩下136檔，如果將這136檔與領航500指數型基金比較，大約有33%的基金勝出，平均超額報酬為0.96%，而66%落敗的基金，平均報酬落後1.69%。

這是什麼意思呢？
這個賠率對於參加「選基金賭局」的投資人是不公平的，勝敗比是1：2，但是輸家基金的虧損是贏家的兩倍（ 0.96% vs -1.69%），理論上在這樣的勝率下，贏家基金必須提供兩倍於輸家基金的超額報酬3.38%才對。

付出較高的費用，但是勝率與收益率沒有等比率提升？這就好比你買了1輛耗油量提高但馬力輸出沒有同步提升的汽車，聰明的買家是不會買單的，而且汽車界的各種汽車評鑑專刊都會爭相報導這個結果，讓潛在買家可以清楚這個事實。

但是，同樣的結果在投資世界裡卻極少被公開的評論，明明這是1場極度不公平的投資C/P值評鑑結果不是嗎？

指數型基金周轉率低，最終報酬率贏過90％的主動型基金
你還是覺得無所謂？

33%的勝率而且只要有超額報酬就行了？請注意這只是使用倖存的136檔基金來分析，原先參加這場賽局的基金可是有260檔。

這消失的124基金多數是因為績效表現不佳被清算下市或合併到其它基金，如果將這些消失的基金也加入勝率的計算當中，領航500指數型基金能打敗85%的主動型基金，如果再把主動型基金的銷售費用考慮進來，領航500指數型基金能擊敗88%的主動型基金。

最後則是高周轉率所產生的稅負問題，與主動型基金相比，指數型基金每年的周轉率低於6%，而同期的主動型基金大約在50%，這之間交易成本與交易所產生的稅賦費用，最終使指數型基金的報酬率能擊敗超過90%的主動型基金。

指數型基金就是這樣從取得市場平均報酬開始，然後由勝過66%的主動型基金、80%、85%、直到最後勝過90%以上的主動型基金。在25年統計期間內能勝出指數型基金的只有小於10%的主動型基金，這些主動型基金在未來還能持續保持領先嗎？

答案是很困難的。因為這些疑似優秀的基金經理人可能到了退休的年紀，你很難確保接手的新基金經理人能保持一樣優秀的成績。

你說你沒有投資主動型基金？
你曾經投資過ETF（編按：指數股票型基金）嗎？一直到2003年為止，所有的指數型基金與ETF都是設計用來追蹤反映市場產業價值的市值加權指數。然而在2003年後，1家股票型基金公司改變了指數型基金的定義，推出了追蹤主動式管理策略的ETF，並且稱其為策略指數。

如果主動型基金注定要輸給大盤，這些新型態的ETF出現的目的是為了什麼？就像『被動投資學』書中所寫的：「想要藉著被動指數型投資的聲望並由此獲利。」

推銷這些策略型ETF的營銷人員或是投資專家，總是強調這些策略指數回測後比傳統指數型ETF的績效更好。然而，這些手法從1976年推出第1檔指數型基金後，主動型基金業者就一直用這種銷售手法在宣傳，但是過去的那些主動型基金幾乎都失敗了。

有什麼改變嗎？並沒有，主動型基金業者只不過是把基金由傳統的共同基金型態改成發行ETF而已。

想要賺到錢，先改變你的投資信仰
你應該怎麼面對這種投資劣勢？

在現實生活中你或許沒有超能力讓你打敗邪惡勢力，保護自己不被惡意行為所傷害，甚至是幫助拯救其他弱小的人。但是藉由學習被動投資之後，紮實理財知識可以保護你避開投資界的惡意推銷，並且讓你打敗多數的主動投資人。

這有什麼好處？你不需要拯救任何人，但是藉由學習真正對你有幫助的投資知識，你可以拯救你自己，而你所需要的只是「買進並持有範圍廣泛的市值加權ETF」。

只是如同《被動投資學》書中所寫的：「想要賺到錢，先改變你的投資信仰」只有當你願意面對投資界刻意營造的假象，你才能開始學習如何堅定你的信仰，而《被動投資學》正是1本打破主動投資假象的書，本書引用大量的研究報告結果都是為了告訴你一個真相，那就是散戶投資人使用主動投資是一個天大的錯誤。

被動指數化投資更適合於散戶投資人用於建構自己的投資組合，而且投資的CP值極高，這本書的內容無論是自助或是助人都含金量極高，如果你想提高自己的指數化投資知識與信仰值，那你絕對不能錯過這本好書。

本文經授權轉載自FC的碎碎念

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正如彼德.阿德尼(Peter Adeney)所寫的，這位部落客使用假名“錢鬍子”(Money Moustache)的名字對財務自由寫下的部落格： 『如果你可以擺脫對金錢的需求，你別無選擇，只能做更適合你的工作，更好的為世界奉獻‧‧‧‧如果你是為了愛而不是金錢，你將別無選擇但要做得更好』。