何謂本益比？
大部分投資人投資股市都會想要買低賣高，而且我相信不少人都各有方法去估算股價買賣點，其中一個很常聽到的方式是在低本益比的時候買進優質公司，這個方式是否可行呢？

本益比是什麼？先解釋一下本益比的公式如下：
本益比（PE）＝當時股價／每年每股盈餘（EPS）

每股盈餘代表公司每年可以幫股東手上每一股持股賺進多少錢（Earning per Share）。而股東的持股成本就是買進時的股價，假設EPS是5元，現在股價是50元，則本益比是10倍，這表示投資人用50元買進一股股份，公司每年會幫股東每股賺進5元，若獲利維持不變，需要10年的時間可以回本。

所以當本益比低的時候，就表示投資人可以用比較快的時間將投資本金賺回來，相反就是要花比較長的時間。這是一種解釋方法，但畢竟沒有幾個人真的是會長抱10年15年等投資成本回本，而且回本本身也並不代表什麼意義，你手中的持股本來就一直都是有價值的。

另一個參考價值就是，當本益比低的時候，就代表股價偏低，是可以買進的時候，本益比高就代表太貴，應該要賣出換股操作，我相信大部分人是將本益比用作這用途，但這樣真的可行嗎？

或許有些人用得很好，但我想說的是，本益比的高低並無法準確預估股價未來的漲跌，有很多例外情況。

本益比高低無法判斷股價未來漲跌
我們可以看到，本益比的計算是有2個因子，1個是分子的股價，另1個是分母的EPS，如果本益比要低，可以是較低的股價，也可以是較高的EPS，反過來說，高本益比就是有較高的股價，或是較低的EPS，在這兩者之間做變化。

股價高低每天都因投資人的交易會有變化，股價變化的因素非常多，不管是公司營運還是總體經濟，什至是政治事件或法案修正，都會有情緒性的反應，投資人不容易確認現在的股價是因為什麼理由而變動。

EPS是1個落後數據，雖然台股每個月會公布上個月營收，但EPS每1季才會公布1次，而且是當季終了後的45天內，就算你用最近4季累積的EPS來當分母，你的EPS數字與股價也差了快45天，這45天的股價變化很可能早已將預估的EPS結果反映完了，這可算是落後指標。

如果有人很厲害，可以用每個月的營收來預估當月可以貢獻的EPS，可能在季末後公布上月營收後，就可以馬上推算出近4季EPS的變化，他可能可以比別人還要早做出應對，但這個並不真的很有效，因為通常投資人看到上個月營收的表現，與前年同月營收的比較後，就會馬上做出反映了，不用算到EPS。
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更有人會用公司營收的成長率，或什至是EPS成長率，來推估企業未來6個月至12個月的營收成長，然後推估出未來預期的EPS會是多少，再用他認為合理的本益比，來推估未來合理股價應該是多少，反過來判斷目前的股價被低估的空間，以上所述，全部都是建立在自己推估的基礎上來預測股價走勢。

還有，到底怎樣的本益比算高，怎樣算低呢？有什麼有道理的依據？我聽說要依據產業來分，不同產業會有一個市場給的合理本益比區間，通常是給予15倍本益比，但高成長的產業會給20倍～25倍，獲利穩定的傳統產業就只會給10倍～12倍，這是從歷史數據總結出來的，你覺得有沒有道理呢？

當公司營收變化大，本益比反而會誤導投資人
但我想舉一些也常發生的情況，如果該公司是發展很穩定，股價穩定在某個區間盤整波動，這個本益比可能具有相當的參考價值，可是當公司營收發展發生較大的變化時，本益比這個落後指標可能反而會害到你。

在碰到景氣蕭條的時候，許多公司的股價可能已先行反應，導致用當時的股價去換算去年或過去4季的EPS時，顯得本益比很低值得買進，但當下1季公司營收反映出景氣蕭條的影響時，EPS大降，本益比馬上變成正常範圍，然後公司EPS繼續下降，股價也繼續下跌。請問，低本益比的時候應該要買股票嗎？

同理，公司發布接到大單的訊息，投資人看好未來前景紛紛買進股票，導致股價大漲，此時本益比也顯得很高，這時候應該要賣股嗎？不，因為下一季EPS公布後，換算本益比可能又回到合理區間，然後公司獲利繼續增加，股價可能繼續上飆拉高本益比，下一次公布EPS時，又讓本益比回到合理區間。所以，高本益比時就應該要賣股票嗎？

低本益比有時可能真的是意味著股價相對於盈餘太低，很可能即將上漲，但有時也可能代表盈餘已升過高點，很快將無以為繼，然後股價會先比盈餘崩跌，這又會產生低本益比。這些低本益比的情況並不是導致股價下滑的原因，它們只不過是反映股價比盈餘先下滑的現象而已。

單單一個本益比是沒有可靠的預測功能的，無論你是如何區分股市時段，本益比對未來1年、3年的股價並無法提供任何線索，你必須要能夠預估企業盈餘的未來走向，才有辦法利用本益比來當作參考，而預估盈餘本身就是很困難的事情。更何況本益比不管高低，股市都還有其他理由可以繼續上漲或下跌，本益比可以維持在高檔或低檔很長一段時間。

所以要單靠一個本益比的數字就想準確判斷未來股價是否會上漲，或是判斷現在是便宜或貴的價格，你還認為可能嗎？

本文獲「雨果的投資理財生活觀」授權轉載，原文：低本益比時可以買股票嗎？

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