截至3月6日，黃金的價格來到了每盎司2,929美元，過去黃金一直被視為抵抗通膨的商品，在通膨的環境下，人們的實質購買力會下降，因此會傾向購買黃金來保護資產不被通膨侵蝕，黃金的需求上升，價格也跟著上漲。

近期的黃金可說是漲勢沖天，原因大致可歸類以下3點：

1.聯準會降息。
2.地緣政治不確定性。
3.中國的刺激措施。

圖1：黃金價格走勢圖

圖片來源：樹懶不懶

這些因素累積，讓金價在今年成為市場關注的商品之一，創下新高，更有分析預測會達到每盎司3,000美元的程度！但今天並不是要談論未來金價走勢，而是想用「資產配置」的角度來看黃金這個商品是否該納入投資組合中，提供一些觀點給大家思考看看。

黃金長期走勢

黃金不像股票、債券、REITs（不動產信託投資）等...金融商品有提供利息收入，所以黃金的投資報酬主要來自「資本增值」！

以近10年黃金與標普500（S&P 500）的報酬來看：

1.黃金年化報酬達到7%。
2.SPY年化報酬達到11%。

雖然只有4%的差距，但時間拉長來看，總報酬差了超過1倍，持有時間愈長，差距亦愈大。

圖2：黃金長期走勢

圖片來源：財經M平方　整理：樹懶不懶

黃金與股市的關係

從過往的走勢來看，金價與股市的相關係數並不高，在金融危機和市場動盪期間會有明顯的「負相關」，如2008年金融危機和2020年疫情期間，股市大幅下跌，而黃金價格卻大幅上升。

此外，聯準會的貨幣政策也牽動黃金的走勢，在通脹上升和利率下降的時期，投資者通常會轉向黃金以保值，這時黃金與股市的負相關性會更加明顯。

圖3：黃金與股市的關係

圖片來源：財經M平方　整理：樹懶不懶

黃金在資產配置中的角色

黃金在資產配置的主要功能有2個：

1.抵抗通膨

在通膨的環境下，人們的實質購買力會下降，因此會傾向購買黃金來保護資產不被通膨侵蝕。

2.抵抗衰退

當金融市場的不確定增加時，投資者將資金轉向更穩定或低風險的資產。

一個理想的資產配置組合，每項商品的相關係數不能太接近，這是為了分散整體投資組合的風險。若相關係數接近1，這代表著它們會同時上漲或下跌，這樣就無法達到有效分散風險的作用。

而長期黃金與標普500的相關係數大概落在-0.2到0.2之間，相關性不高，所以股市出現波動或下跌時，黃金往往能發揮避險的作用，降低投資組合的波動性。

結語》不要忽略追高的風險

若以長期金價與股市的關係，以及具有在金融危機爆發時的避險功能，黃金是個適合做為投資組合的商品之一，但因為無法產生配息，以及長期報酬落後股市很多，配置上一般會落在5%～10%不等，這取決投資者的風險偏好及市場情況。

雖然近期黃金走勢強勁，還是不要忽略追高的風險存在。畢竟黃金是沒有配息的資產！所以報酬率多半取決於個人買進的價位多少。長期來看，黃金提供對抗通膨、金融危機的作用，但持有太多反而會犧牲掉長期的資產成長！大家可以評估自己的風險程度，決定適當的配置比率。

本文僅供研究參考使用，無推薦進出之意。投資前應審慎評估、自負盈虧。

本文獲「樹懶不懶〔ETF投資×資產配置〕」授權轉載，原文：黃金歷史新高，資產配置合適嗎？

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