想成為百萬富翁嗎？好消息是，你比祖父母輩更容易成功。你已經猜到了吧，我說的是「通貨膨脹」。每年商品和服務的價格都會增加一點，只會說增加了幾個百分點，但把多年之下的漲幅相加後，在1913年的1美元，相當於2013年的23.49美元。
為什麼會有通貨膨脹？通貨膨脹是好事嗎？為什麼對股票投資人而言，一點都不有趣？
首先重要的是，為什麼會有通貨膨脹？開始討論之前，先試問一下，你想在今天用100美元買下雜貨，或是在明天用103美元買下相同的東西？你會怎麼做？很有可能你會選擇在今天買下這些東西，我也會做同樣的事，在便宜的時候買進吧！
通貨膨脹也以相同方式發揮作用，儘管速度並不快。政府喜歡微幅的通貨膨脹，原因有3點：
第1個理由是若消費得更多，消費行為就會開始創造就業與財富。今天要花100美元買進的一籃子雜貨，也許等待超過1天的時間，在未來某個時間點要花103美元，而聯準會（Fed）透過增加經濟體系中的貨幣數量來做到這件事。簡單來說，他們不斷地增加經濟體系中的美元，如此一來，價格就會隨著時間緩慢增加。
你必須知道的重要概念是「名目美元」（nominal dollars）與「實質美元」（real dollars）的差別。名目美元不計入通貨膨脹，實質美元則會計入。如果你的祖父說他在1913年的時薪是1美元，實際上他說的是賺到名目1美元；若是祖父主修經濟學，他也許會說自己在1913年的時薪是名目1美元，這相當於實質23.49美元（也可說現在的23.49美元）。
政府喜歡微幅通貨膨脹的第2個原因是，要你以名目美元繳稅。舉例來說，你才剛以10萬美元買下一項資產，在通貨膨脹率2%之下，隔年的資產價格變成10萬2,000美元，資產價值並沒有真的增加，但你要以快速成長的名目價值繳稅（即增加的2,000美元），也就是通貨膨脹直接向你徵稅。你也可以這樣看：你可以在1年後出售該項資產，但無法用那些錢買更多東西。事實上因為要繳稅，所以你擁有的錢減少了。
第3個原因是債務以名目美元條件發行。你應該知道美國政府有很多債務，由於貨幣供給會隨著時間逐漸增加，使得鉅額債務變得更容易償還。我們將會更詳細地比較「名目美元」與「實質美元」這兩個概念。
從政府的角度來看，通貨膨脹似乎很不錯，對吧？這對政府可能有利，但對個別投資人卻非如此。從你的角度來看，通貨膨脹會是賺取報酬時的阻力或摩擦力。
通貨膨脹過高會帶來不確定性，而且這對放款人、企業、消費者或匯率都不好。正如剛才所學到的，投資與消費的減少，不利社會就業與整體財富。通貨膨脹太高，也意味隨著時間經過，仰賴退休金等固定收入生活者的購買力會降低。
這就回到了實質美元的概念。我們對於持有的錢可以買到什麼東西感興趣，而不是對擁有多少錢感興趣；或者若你像美國政府一樣舉債，你也會對債務的實質價值感興趣。當談論到「通貨膨脹」，以及「名目美元」與「實質美元」的差異時，真正考量的是「金錢的定義」。
什麼是金錢？金錢是我們在社會裡認同的東西。社會裡總是有某些貨幣，例如美洲原住民使用貝殼串珠。美元有價值的唯一原因是社會上所有人都了解並相信美元有價值。
人們會根據能買到多少東西來評價美元，那是美元的實質價值，也是為什麼身為股票投資人的你要了解通貨膨脹的原因。可以用一個簡單數學算式粗略計算：如果股票1年的名目報酬率是10%，通貨膨脹率是2%，那麼實際報酬率大約是8%。（10-2＝8）
隨著時間流逝，相加的數字會很大。如果你在1913年將1美元投資在總報酬率10%股票上，經過一個世紀，現在將高達1萬3,781美元；然而，扣掉每年2%的通貨膨脹率之後，在2013年，你只擁有實質2,200美元！
儘管通貨膨脹會讓報酬減少，但情況並沒有股票投資人聽起來得糟。一方面，你對通貨膨脹無能為力，無論進行任何投資，通貨膨脹都會讓報酬減少。一般來說，債務（或債券）會完全受到通貨膨脹的影響，但股票只會受到部分影響。
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書籍簡介_巴菲特財報學（新修版）：跟股神學投資，用會計知識解析價值投資法
書籍簡介_巴菲特財報學（新修版）：跟股神學投資，用會計知識解析價值投資法
作者：史迪格．博德森、普雷斯頓．皮許
出版社：商業周刊
出版日期：2025/05/01
作者簡介_史迪格．博德森、普雷斯頓．皮許
史迪格．博德森（Stig Brodersen）
價值投資家×財經播客主持人×財金教授
擁有財務金融學碩士學位，在大學教授財務會計、投資學與經濟學等；創立史迪格．博德森投資公司（Stig Brodersen Holding Company）。合著有《Warren Buffett's 3 Favorite Books》和《Security Analysis》《The Intelligent Investor》。亦為《The Investor's Podcast Network》共同創辦人暨主持人，下載量超過2,500萬次，《Business Insider》譽為排名第一金融類播客，CNBC《Closing Bell》薦為排名第一的投資Podcast，曾專訪過霍華．馬克思、東尼．羅賓斯等財經界大咖。博德森也致力慈善事業。2025年擔任Ask Yggdrasil基金會董事會主席，免費教育生活於貧困線以下兒童。現居丹麥奧胡思。
普雷斯頓．皮許（Preston Pysh）
價值投資家×新創家×比特幣專家
西點軍校、約翰霍普金斯大學凱里商學院畢業，為The Investor's Podcast Network 、BuffettsBooks.com 和 The Pylon Holding Company創辦人。與博德森合著合著有《Warren Buffett's 3 Favorite Books》和《Security Analysis》《The Intelligent Investor》等投資暢銷書。亦曾為《福布斯》（Forbes）長期撰稿，闡述對金融和投資見解。皮許在幣圈投資界有重要影響力，他是「Bitcoin Fundamentals」Podcast主持人，倡言比特幣經濟學、技術及投資潛力，為比特幣與健全貨幣原則的領先倡導者。
譯者簡介_徐文傑
曾任職多家財經媒體，現為文字工作者。