漲多了，還能不能抱？今（2026）年上半場，全球股市在人工智慧（AI）熱潮的推升下屢創波段新高，行情卻也走得驚險，亞洲股市波動尤其明顯。對此，貝萊德系統化主動股票投資資深投資策略師Anthony Kruger提醒投資人：可續留股市，但姿態要放低——增加防禦型高息股，再搭配多重資產的入息來源，替投資組合加上避震器。

因子表現大幅輪動，下半年看好防禦型高息股

Kruger攤開一張因子（編按：指影響股票報酬的特定屬性，如波動、成長、動能等）表現比較圖，藍線是2025年各因子的表現，紅線則是今年以來的成績，兩條線的走勢不盡相同。「今年的因子表現跟去年相比很不一樣，身為主動式投資人，必須因應市場環境調整，才能在不同市況下持續創造超額報酬。」他說。

進一步觀察，今年以來，基本面動能、成長，以及盈餘殖利率等因子的表現相對平淡，一枝獨秀的是價格動能因子（Price Momentum），隨全球股市勁揚而繳出亮眼成績（詳見圖1）。Kruger提醒，漲勢已顯緊繃，從近期行情的劇烈震盪、部分亞洲股市波動加大，便可見端倪。

（圖1）相較2025年，今年股價動能明顯高漲

註：資料日期為2026.05。資料來源：貝萊德。整理：湯名潔

「我們對下半年仍是審慎樂觀。」Kruger認為，此時正是布局防禦型股票組合的好時機，並且要搭配高水準的穩定入息，「這能幫助投資人在波動環境中續留股市，同時降低投資組合的風險。」

AI仍是選股主軸，半導體與雲端巨頭優於軟體股

落實到選股策略，Kruger說明，貝萊德系統化投資團隊在國家配置上相當節制，各國權重大致貼近參考指標，維持近乎中性，真正的功夫下在每個國家內部的個股汰選。