編按：〈存股追蹤隊〉針對存股族對熱門標的之經營現況疑問，由《Smart智富》月刊記者向經營團隊、法人或存股達人提出詢問，提供讀者第一手的解答。本期追蹤可寧衛及大成。
可寧衛》Q：可寧衛（8422）2019年的營收變化較大，原因為何？如何看待公司本業和業外展望？
宏遠投顧分析》
政府檢測力道影響營收
可寧衛的營收主要來自掩埋和專案（清運、固化、開挖），前者營收較為穩定，後者的數量多寡以及認列時間，則會影響可寧衛的財報，因此可寧衛的營收波動有時候比較明顯。以2018年舉例，全年營收為33億9,600萬元，大概有9億4,700萬元來自專案，且集中在上半年，所以2018年上半年營收明顯較高。
由於專案毛利率不高，新任總經理楊永發於2018年11月接手後，便盡量不接專案工程，2019年專案工程僅有約1億2,000萬元；2020年則有2億4,000萬元，較2018年明顯減少。另外，為避免掩埋場壽命減短，新任總經理也調高處理費，有害廢棄物從1公噸1萬元∼2萬元，提高至2萬元∼3萬元；無害廢棄物則從1公噸5,000元提高至1萬元∼2萬元。總和來看，在專案營收減少以及漲價引起客戶觀望後，雖毛利結構較佳，預期2019年營收和獲利將呈現小幅下滑。
中長線而言，政府對環保標準的檢測力道將影響可寧衛的營收和獲利。而可寧衛歷年股息配發率高達80%∼90%，意味著公司資本支出金額不易提高，成長力道也受侷限，但可寧衛歷年股東權益報酬率穩定維持在20%以上（詳見圖1），仍為穩健的固定現金流公司。