今年1月的〈錢線觀察〉專欄曾經提到，隨著美國今年商品消費進入高峰，並轉折進入服務消費循環後，對於新興市場的商品需求將會降低、美元轉強，最終造成新興市場股市和匯市壓力。其中需要持續觀察的重點，就是美國商品消費增長動能是否有所降低。
不過，隨著美國總統拜登（Joe Biden）於3月推出總額1兆9,000億美元的新冠肺炎疫情紓困案，以及逾2億美元的基礎建設計畫等一連串刺激經濟方案後，目前整體經濟數據的變化已略有不同。於此同時，去年底因疫情升溫，導致經濟進入二次衰退的歐洲經濟，目前也出現了起色。兩者作用下，極有機會進一步延伸新興市場復甦進程。
美國進口需求增長 拉抬非美市場復甦力道
美國市場的商品消費需求，始終是以製造業為主的新興市場最重要經濟外部因素。從最新的美國消費數字來看，商品消費週期循環，仍會維持相當一段時間。甫公布的美國3月零售銷售年增率勁揚達27.7%，當然，這主要是因為去年封城造成超低基期的關係。不過，若和疫情發生前的去年2月相較，增長仍達14.4%，同樣是相當驚人的表現。從圖1可看出，實質零售銷售額在疫情緩解和紓困案助攻下，呈現「井噴」態勢。
美國實質零售銷售額強勁增長，但庫存端卻是處於前所未見的超低水準，目前躉售庫存銷售比僅有1.27，直接面向消費者的零售庫存銷售比更是僅有1.23。前者處於2015年以來的新低，後者則幾乎處於有紀錄以來的歷史最低水準，光是如此低的數值，在銷售端持續強勁增長的背景下，已經存在不小的回補壓力了，然而，美國庫存的問題並不只於此，還隱含了更深層的結構性調整醞釀發生。