今年全球籠罩在「5高」（高通膨、高利率、高庫存、美元升高、公債殖利率高漲）的險峻環境。造成股市及企業本益比被修正、獲利紛紛被下修。台股今年以來從高點1萬8,619點下跌超過3成，美股科技股與費城半導體指數也壓回修正3成到5成不等。
很多投資人都關心，到底跌完了沒？筆者認為解鈴還須繫鈴人，「Top-Down」（從上而下）從貨幣市場及總體經濟環境，再到產業等個體經濟的分析方式。首先須看到美國聯準會（Fed）政策轉鬆（升息趨緩或降息），美元止升（由升轉貶）、10年期公債殖利率轉為下跌（債券價格上漲）；產業面的角度必須是終端消費需求復甦回穩，庫存調整告一段落。簡單說，必須是目前「5高」的環境陸續從高往下降，才有利股市、企業的發展。
以往當經濟景氣好時，終端需求暢旺，有利產業整體營運動能；但當經濟景氣不好時，終端消費也會最先反映營收動能轉弱，負面傳導效應會從下游開始，最後才反映至上游的半導體產業，受影響的程度也會和個別公司的競爭力有關。
以科技產業為例，景氣反轉向下最先反映在下游終端消費需求，像是PC、手機、TV等等，相關族群個股都從2021年就見高反轉往下，直到2022年，才見到上游半導體產業成長動能放緩，最後連最有競爭力的半導體晶圓代工龍頭台積電（2330），也難逃大環境影響。台積電在7月及10月的法說會中，陸續調降資本支出，提醒半導體產業面臨庫存調整問題，10月的法說會更是釋出相對保守的展望，包含2023年成長幅度相對2022年趨緩，半導體景氣面臨下行風險，且持續存在庫存調整問題，時間至少要持續到2023年第1季。