自從聯準會在2022年多次大幅度升息後，如今美國短天期公債殖利率早已超過具有指標性質的10年期公債殖利率（詳見圖2），形成「殖利率曲線反轉」（Inverted Yield Curve）。Leuthold Group投資長Doug Ramsey指出，若3個月國庫券的殖利率高出10年期公債殖利率維持超過10天以上，歷史上曾準確預測過去8次經濟衰退。2022年10月以來，3個月國庫券殖利率便一直維持在10年期公債殖利率以上，甚至到2023年3月時，3個月國庫券與10年期公債的殖利率差距已擴大至122個基點，創下自1981年以來最高紀錄。
另一項經濟警訊，則是出現在信用債市場。自從美國矽谷銀行倒閉，並引發一連串銀行業危機後，那些信用評級較差且被認為風險較高公司的借貸成本在短短數週內便急遽升高，反映在非投資等級債券與相同天期公債之間的殖利率差距於3月底時擴大至5%以上，遠高於3月初時的不到4%，顯示市場認為未來的經濟景氣展望不佳，恐對企業的還款能力與信用風險帶來負面影響。
最後，近來短天期公債殖利率的下滑也暗示聯準會提前降息的可能性正在上升。受到歐美銀行業危機的影響，美國政府公債吸引了大量避險資金流入，造成2年期公債殖利率由3月8日的5.05%大幅下降至3月13日的3.99%，在短短5天內便下跌超過1%，為自1987年股市大崩盤以來僅見，多數市場資深人士認為，這恐怕是聯準會即將被迫降息的前兆。
小檔案＿曾淑雲
學歷：國立中央大學EMBA碩士、國立中興大學法商學院（台北大學前身）經濟系學士
經歷：證券、銀行與投顧等金融相關產業
現職：晨星台灣區負責人
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