「財報魔法師」孫慶龍傳授獲利逾50%投資心法

台股強漲後　如何選股布局？

撰文者：李科諺 2023-08-01 瀏覽數：10,520

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孫慶龍　投資家日報　半導體產業　財報魔法師　本益成長比（PEG）

步驟3》計算本益成長比

如同前文所述，去年股市超跌，今年上半年因資金進場，有部分產業就演出「評價復甦」行情。但PE被拉高後，要如何重新評估合理價區間？孫慶龍表示，可以用本益成長比（PEG）來計算，這是源自英國的投資大師吉姆．史萊特（Jim Slater）所提出，後來被美國投資大師彼得．林區（Peter Lynch）發揚光大（詳見圖2）。

孫慶龍表示，彼得．林區是以公司未來5年的EPS成長率為計算原則，對屬於淺碟市場的台股較為適用，所以他就依此原則及台股企業歷史表現再做修正，以推估個股評價的合理性。而他的計算公式為「預估PE÷預估5年EPS成長率」。

假設B公司預估PE為30倍，未來5年EPS成長率為30%，可得出PEG為30÷30＝1倍，代表股價尚屬合理。但當股價續漲，PEG大於1.25倍是昂貴，大於1.5倍意味陷入瘋狂；反之，PEG小於0.75倍以下則是便宜，小於0.5倍則是特價。

在當紅的AI概念股中，孫慶龍以漲勢正強的雲端產業為例分析。由於摩根士丹利的預估，雲端產業產值將從2023年的5,240億美元，以年複合成長率17%的速度，在2030年可望達到1兆6,140億美元。

台股中的雲端概念代表公司有廣達（2382）、緯創（3231）、英業達（2356）及台達電（2308）等（詳見表1）。若以廣達為例，2023年EPS約落在7.48元，乘上17倍的本益比（以年複合成長率17%計算），合理股價就是127.16元；昂貴股價是127.16乘上1.25倍為158.95元；瘋狂股價則是127.16乘上1.5倍為190.74元；便宜股價為127.16乘上0.75倍為95.37元；特價股價為127.16乘上0.5倍為63.58元。

不論是PE或是PEG都建立在EPS上，若使用財報的過往數據來計算，將無法反映成長型個股，比如緯創第1季表現很差，獲利也沒有很好，這樣來看股價與本益比都太高了，但若用PEG與產業未來前景來看，就會發現股價還在合理範圍，也可以理解摩根士丹利為何不斷上調緯創股價。

半導體產業有2利多
3類標的具投資潛力

針對下半年的投資，孫慶龍認為，在半導體產業中仍有值得布局的機會。就產業前景，有以下2點利多：

1.AI伺服器成長續強：根據研調機構TrendForce預估，2023年全球AI伺服器的出貨量將接近120萬台，年增率38.4%，預估全球AI伺服器在2022年～2026年間的年複合成長率將高達22%。以今年至6月的表現，尚符合預估的成長力道，下半年可望續強。

近期，輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳曾表示，全世界最好的AI概念股都在台灣，將為台股帶來資金動能。而因從AI概念股到AI伺服器都是半導體首要受惠族群，因此下半年相關公司的業績與股票評價有機會再提升。

2.換機需求升溫：群益投顧指出，之前因疫情與居家辦公的關係，讓2020年到2021年筆電與手機需求快速達到高峰，以換機週期約4年到5年，加上微軟（Microsoft）預計在2025年10月停止Windows 10的軟體更新與支援，使企業會提前1年先換機因應，2項因素加乘下，預估全球筆電市場2024年至2025年成長可期。

不過，產業雖有利多，而相關企業股價也已反映，甚至有些已偏貴。但孫慶龍仍然挖掘到評價尚屬合理的3組標的：

1.二線成熟製程2龍頭：孫慶龍認為，若美國擴大對中國的成熟製程限制，這將有利台灣二線製程的發展，而聯電（2308）與力積電（6770）為行業龍頭，目前個股成交量超過千張且本益比在10倍以下，頗具投資潛力（詳見表2）。

2.封測3亮點：由於高通過去的訂單都下給中國與新加坡，但因美中貿易問題，高通可能會慢慢轉單，如果轉到台灣，那對封測公司將是大利多；台灣封測股還有另一大優勢，就是股價便宜殖利率又高，若是加上轉單效應，屆時表現將大有可期。其中，欣銓（3264）、日月光投控（3711）與頎邦（6147）等會是此一題材的最佳亮點。

3.半導體設備與生產耗材：京鼎（3413）與中美晶（5483），當前本益比也在10倍以下。

最後，再從殖利率來看，除了力積電，其餘7檔殖利率都在5%以上。在股價上漲可期、股息殖利率可口下，這8檔標的，很值得投資人關注和布局。

過往資訊不發達時，資訊的取得尤為重要；但現今拜網路發達所賜，資訊量爆炸，許多電視與媒體，看漲說，看跌說跌，如何過濾有效的資訊是門功課。最後，孫慶龍提醒，投資人若目前手中沒有持股，最好先行觀望。雖然AI題材持續發酵，但台股上方還有套牢賣壓待消化，尤其股市總是有突如其來的黑天鵝，「投資最心痛莫過兩件事，一個是利空到來時，因為恐懼將績優股砍在阿呆谷，一個是當股價落底後卻沒有資金進場或加碼。」所以他建議，握有資金整裝待發也是一種好的投資策略。

小檔案＿孫慶龍