冷清多年的日股，在2023年躍身成為大熱市場，不僅因股神巴菲特（Warren Buffett）持續喊進加碼帶來全球關注，日經指數在2023年更是上漲近3成，再創33年高點。包括高盛、貝萊德、摩根士丹利在內均喊多日股，日股成為各大外資在2024年最看好的股市。但經歷多年浮沉，這次日股真的不一樣了嗎？
「（日股）絕對不是只有今年或是未來12個月的行情而已，上漲動能將會維持一段更長的時間。」富達國際日本投資長鹿島美由紀接受《Smart智富》記者專訪時毫不遲疑地說，因為日股正同時享有強勁基本面、政策改革、資金低配以及估值低檔等優勢。
其中，近年來成為全球各國頭號大敵的「通膨」正是此次鹿島美由紀對日股如此有信心的原因。對於許多國家來說，這2年窮盡各種手段只為求通膨下滑。然而，對於日本來說，通膨卻是等待多年刺激經濟與股市再起的東風（詳見圖1）。
通膨再起為何對於日股這麼重要？因為通膨能帶起日本消費、投資、薪資成長的正向循環。「沒有其他國家比日本更了解通縮之苦。」鹿島美由紀回顧，在泡沫經濟之後，日本經濟失落20年，在1997年～2012年之間名目GDP萎縮8%，相當於減少4,500億美元，股市更是一度從高點跌掉80%的市值。
這一切都是因為通縮。在通縮之下，因預期成本、售價會再下滑，民眾縮手不消費、企業延後投資、縮減資本支出，並進一步造成薪資成長停滯，進入惡性循環。不過，繼2014年之後，日本終於在2023年再見通膨上揚，這將能逆轉先前的惡性循環。