美國債務問題＋總統大選效應

Fed 9月降息機率高　美債短期投資機會浮現

撰文者：朱岳中 2024-07-01 瀏覽數：3,745

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美債　總統大選　降息

而瑞士、歐元區及加拿大今年第1季GDP年增率也分別只有0.6%、0.4及0.5%。相較之下，美國第1季GDP年增率高達2.9%（媒體公布的1.3%是年化季增數據），不但贏過這幾個國家、地區，更是所有主要先進經濟體中表現最好的！不但如此，2023年美國GDP成長2.5%，也是主要先進經濟體中數一數二好的。再看到失業率，歐元區與加拿大都超過6%，瑞典更超過8%，就只有瑞士失業率低過美國（5月為2.3%）。

美國負債占GDP比重
今年Q1來到122.4%

這意謂即便美國當前利率處於20幾年來的高點，但經濟表現依然亮眼，那美國還有什麼降息的迫切性？既然如此，又為何多數人期待美國降息？顯然存在著非經濟因素，讓美國必須考慮降息！部分媒體指出，美國政府的債務問題可能是聯準會降息的關鍵原因。

根據聯準會經濟資料庫（Federal Reserve Economic Data）數據，截至今年第1季，美國聯邦政府累積負債高達34兆5,865億美元，負債占GDP比重來到122.4%，2023年光債券利息支出就高達近1兆1,000億美元！

而且若維持目前的利率水準不變的話，到2025年利息支出將暴增到1兆5,000億美元！但2024財年美國國防預算也僅8,410億美元，2025年為8,500億美元。

再這樣下去，美國財政勢必會被拖垮！不但如此，2022年美國財政赤字1兆3,800億美元，2023年來到1兆6,900億美元，2024年預估將達1兆9,200億元，實際上2024財年的前6個月赤字就已高達1兆1,000億美元！這些赤字缺口得靠發更多債來彌補，根本就是惡性循環！

此外，還有一個美國媒體暗示但不敢明說的理由，就是選舉考量！有媒體以美國俚語「房間裡的大象」（Elephant in the room）來形容。大家都知道，但沒人敢說破，以免被扣上帽子說誣指拜登政府政策買票！

事實上，政策買票在美國又不是沒發生過，2012年歐巴馬（Barack Obama）準備競選連任，明明當時美國經濟好得很（前3季GDP分別為2.6%、2.4%、2.6%），CPI也好不容易才從歐債期間（2011年）高峰的3.8%壓回到2%以下，卻還是在9月實施QE3（第3次量化寬鬆），當時就被認為擺明就是政策買票！現在拜登會不會「重施故技」？從2年前拜登硬是讓鮑爾連任聯準會主席，就不難看出拜登早就留下伏筆，似乎就在等這個時刻讓鮑爾「配合演出」！否則共和黨身分的鮑爾，任內表現也很糟，尤其這波全球大通膨，大家都認為鮑爾一開始的誤判，是讓通膨問題迄今都還無法解決的關鍵，鮑爾何德何能可以續任？

短線搶進長天期美債
賺取資本利得

問題來了，就聯準會的預估，即便到2025年底，CPI也無法回到2%的目標值以下，但若真的基於選舉或債務考量而降息，那之後呢？還有可能持續降息嗎？要是就如同日本的升息一樣，就只那麼一次，投資人真的還要搶進美債嗎？尤其降息後要是讓通膨又反撲，問題就更大了！

從Fed Watch的降息機率或美國公債殖利率走勢來觀察，當前投資人確實對聯準會9月降息充滿了期待；加上歐洲議會選舉結果導致法國、德國等政局動盪，讓美元再起（原本因預期降息，美元從4月高峰回跌了不少），投資人短線是可以搶進美債，尤其長天期債券，以賺取資本利得（詳見表1）。更積極的投資人，甚至可以考慮槓桿型債券ETF（如元大美債20正2（00680L）、國泰20年美債正2（00688L））。但接下來就要留意美國CPI是否有回升，以及聯準會是否有持續降息。