甚至連近期美中關稅談判傳出佳音，都對美債形成壓力。當股市投資人欣喜若狂時，作為避險資產的美債價格卻因殖利率大幅走揚而下跌，目前（截至5月12日）美國10年期公債殖利率已突破4.474%，創4月11日以來新高，並再創近15年來新高，殖利率飆高外加新台幣暴力升值，美債ETF5月以來及今年以來跌勢均相當慘重，特別是長天期美債。
根據理柏統計，國內發行的長天期美債ETF，截至5月9日止，5月以來的平均跌幅普遍都在8%上下，今年以來跌幅甚至有高達10%者（詳見表2）。
除此之外，市場期待的降息卻是一延再延。市場原先預估，聯準會（Fed）會在今年7月開始降息，然而美中關稅協議出爐後，聯準會官員對外表示，貿易戰休兵對美國經濟的衝擊可能減輕，降低了聯準會必須降息以回應經濟下滑的機率，而外資投資機構高盛（Goldman Sachs）更出具最新報告指出，聯準會將比原先預估的7月更晚降息，預估將延至今年12月才開始陸續降息3次，而且會是隔次會議才降，不會連續降息，美債利空因素再一重。
相較於美債的撲朔迷離，美股氣氛相對樂觀許多，受惠於全球貿易情勢改善，美股科技七雄多數財報亮眼，最艱難的美中貿易談判又出乎意料迎刃而解，美股5月出現強勁反彈，華爾街的「恐慌指數」VIX也從4月初超過50的大幅波動水準，滑落至僅略高於18，標普500指數更已突破200日移動平均線，隨著川普訪問海灣國家，獲得沙烏地阿拉伯6,000億美元投資承諾並在中東達成AI相關採購協議，市場憧憬美國與更多貿易夥伴達成協議，輝達（NVIDIA）、特斯拉（Tesla）、博通（Broadcom）等個股勁揚，美股幾乎收復對等關稅後的失土。只是可惜的是，對台灣投資人來說，美股5月以來的強勁表現，卻也被新台幣暴力升值而全面扺銷，美股ETF5月以來及今年以來績效多呈負數（詳見表3）。
美債投資應以配息為主
而非資本利得
整體來說，弱勢美元已經成形，新台幣未來仍然有隨非美貨幣升值的空間，但是要再出現月初時連續暴力升值的機率不大。
對美債基金／ETF投資人而言，在聯準會降息態度未見明朗之前，操作要更謹慎，存續期間較長的美國政府公債基金或ETF，對市場利率變動的敏感度較高，加上匯率的雙重夾擊，短期波動風險相對較大，建議長期投資人在美國10年期公債殖利率4.5%以上，美國20年期公債殖利率接近5%或之上時，或是在新台幣相對強勢時，分批逢低布局是相對比較安全的，同時投資目的應以長期固定收益配息為主，而非資本利得。
但如果在意匯率風險，則可考慮非美貨幣債券基金或ETF，由於美元指數是衡量美元兌一籃子主要外國貨幣（包括歐元、日圓、英鎊、加拿大幣、瑞典克朗和瑞士法郎）匯率變化的指標，當美元弱勢時，就代表相對應的貨幣相對強勢。根據理柏統計，截至5月9日止，當美債基金／ETF因殖利率及匯率雙重夾擊而重跌時，歐元／歐洲相關債券基金績效反而因歐洲央行連續降息及強勢歐元而有所表現，歐洲可轉換債券基金今年以來甚至繳出10.9%的佳績！
至於美股基金／ETF，目前回升趨勢相對明顯，投資人仍可採取定期定額持續長期投資，因為每個月扣款時匯率都不盡相同，長期投資下來，匯率等同自然避險；若採不定期不定額方式，更可在新台幣相對強勢時購入更多單位基金／ETF，未來若是新台幣反向貶值時，整體績效受惠程度反而愈大！（本文作者為理柏（LSEG Lipper）亞太區研究總監）
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