重點7》持續增加的關稅可能加劇通膨問題
儘管疫情後的通膨問題已有顯著改善，但目前通膨水準仍舊高於聯準會的政策目標，為其貨幣政策帶來不小壓力。持續增加的關稅可能帶來明顯的價格衝擊。貝萊德近期已將關稅對通膨的貢獻從原先預估的0.55個百分點調高至1.5個百分點，因此也調高了對2025年第4季的通膨預測：核心個人消費支出物價指數（PCE）調升至3.8%，核心消費者物價指數（CPI）調升至4.2%。
重點8》經濟成長預測不確定性增，停滯性通膨的風險浮現
根據聯準會的最新評估，目前經濟成長的下行風險正逐漸加劇，但通膨的上行風險卻同時增加，使得聯準會在維持經濟穩定與控制物價之間的平衡更具挑戰性。未來聯準會資產負債表的縮減規模將大幅減少（每月縮減規模將從現階段平均的610億美元降至不到200億美元）。
此外，美國財政部在債務上限到期之前大量的現金支付，將進一步挹注私人部門的流動性，有望緩解短期市場的資金壓力。
重點9》歐洲信用債利差逆勢收斂，留意投資機會
我們目前偏好歐洲的固定收益投資策略。近期受到德國財政政策宣布的激勵，歐元區信用債市場表現相當出色。即使同期美國信用債利差擴大且標普500指數回檔一度超過10%以上，歐洲信用債利差卻逆勢收斂，充分展現分散投資組合地區所帶來的好處。
重點10》收益型資產依然是策略核心
在當前不確定性高漲的環境下，投資組合的資產配置應致力於報酬最大化、風險平衡與尋求收益機會，而收益型資產依然是策略核心。雖然經濟放緩壓力下需謹慎看待信用資產，但優質債券的基本面仍強，違約率也依舊在低位，投資人可以透過多元布局、高品質標的與防禦性配置，在全球經濟與通膨走勢高度不確定的情況下，建構具有韌性的收益來源。
整體而言，建議將資產組合的核心配置，聚焦於具備高品質、能抗禦市場波動，且收益率能超越通膨的資產類別。至於股票部位的配置，儘管短期市場波動性可能延續，但整體市場估值已歷經大幅修正。尤其那些具備穩健現金流的企業，已逐漸浮現長線投資價值與契機。
小檔案＿Rick Rieder
學歷：美國賓州大學華頓商學院MBA
經歷：美國財政部融資委員會副主席、美國聯準會金融市場投資諮詢委員會委員
現職：貝萊德全球固定收益投資長暨環球資產配置投資團隊主管
延伸閱讀
▶用價值投資3招 從容應對關稅戰
▶為何認為關稅戰堅持不了太久？孫慶龍分析利弊，點出川普恐面臨3大挑戰