2022年，高通膨席捲全球，不只美國、英國、歐盟通膨率創下幾十年來新高，連長期通貨緊縮的日本也一度出現4.3%的通膨率。為了對付通膨，各國央行祭出升息等應對措施，例如美國聯準會（Fed）將聯邦利率拉到5%～5.25%的區間，為近13年來新高。

根據經濟學理論，利率提升會增加企業的融資成本，進而抑制投資，造成經濟衰退；當經濟衰退，消費者消費意願降低，就會拉低物價漲幅，達到抑制通膨的效果。此外，經濟衰退的同時，也會造成企業裁員，進而提升失業率，同時降低薪水上漲的壓力，對抑制通膨也有幫助。

因此，在過去1年中，「失業率」是全球經濟學家密切關注的指標，若失業率上升，就代表經濟衰退，薪水漲幅降低，通膨將會減緩，表示升息奏效。

弔詭的是，美國失業率不但沒有提升，還不斷下滑，2023年1月、4月以3.4%的數字創下53年來新低，因此市場上有人認為，這次升息並未造成經濟衰退；然而，《華爾街日報》指出，雖然失業率下降，但勞工的工時也在下滑，而這也正是經濟衰退的訊號。

2022年～2023年美國失業率變化

圖片來源：Trading Economics

美國人每週工作時數降至34.3小時

相較於失業率，投資人比較少關心工作時數，但這也是重要的經濟成長衡量指標。經濟學者關注工作時數與經濟景氣之間的關係達數十年之久。

1980年代的資料顯示，製造業公司與員工工時的關係是一個衡量經濟狀況，非常週期性、一致性的領先指標——當工作時數降低，就意味著經濟衰退即將到來。到了今日，工作時數的變動仍舊影響著整體經濟活動，因此是衡量經濟成長的指標，工作時間愈長，經濟成長愈穩定。

原因在於，當企業發現消費者逐漸減少消費時，擔心景氣下降，因此調整員工的工作時數，作為因應經濟不景氣的方針之一。相較於裁員等較為激烈的措施，不少企業會先透過縮減工時等和緩的措施來因應市場狀況，畢竟裁員有資遣費等成本，經濟回溫後要招募員工也不容易，而調整工時會是彈性較高的做法。

《華爾街日報》指出，美國的民營企業、製造業、運輸業、建造業、零售業、醫療部門等工作時數皆呈現下降趨勢。新冠疫情前夕的2019年12月，美國人每週工作時數平均為39小時，雖然新冠疫情造成工作時數驟降至34.1小時，但經濟快速復甦，2021年1月的工作時數回升至35小時；然而近1年來，工作時數節節下滑，而2023年5月更下滑到34.3小時，創下3年來新低，也低於2019年的平均值34.4小時。

2020年～2023年美國每週平均工作時數變化

圖片來源：Trading Economics

勞動參與率下降，導致失業率創53年來新低

與此同時，根據美國勞工統計局統計，2023年6月美國兼職希望轉正職的人數增加了45萬2,000人，是近3年來最大增幅；但2023年上半年美國雇主平均每月招聘27萬8,000名新員工，5月的資遣人數也比2019年的每月平均值低14%——公司減少工時的同時，卻也在招募新人，這是不常見的狀況，失業率也降到53年來新低，為什麼？

原因在於「勞動參與率」下滑。《富比世》指出，新冠疫情爆發前夕，美國勞動參與率是63.3%，而疫情爆發後2個月，勞動參與率降到60.1%，代表美國新增不願工作的800萬人口；儘管現在有些回升，但僅約62.5%。

然而，失業率的計算公式是「總失業人口（沒有工作但積極找工作的人）除以所有勞動人口」，不參與勞動市場的人並不算是失業人口，因此造成失業率下滑的狀況。

我們每天到公司上班、下班，每一次的打卡，都被經濟學家記錄、檢視著。工作時數變化能用來衡量經濟走勢，通常工時下降，代表公司即將進行裁員，也暗示經濟衰退即將到來。

雖然失業率因為勞動參與率下滑而沒有提升，但勞工平均工時卻下滑，代表有不少企業出現勞動力過剩的狀況，這對經濟來說並不是好消息；也有學者擔憂，工作時數減少，未來有可能爆發裁員潮。

本文獲「風傳媒」授權轉載，原文：利率升到5%，為何失業率還創新低？有一項指標，暗示經濟衰退正蠢蠢欲動
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