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景氣燈號下降，該調整持股嗎？股魚：樂觀氣氛中埋入一絲擔憂
撰文者：股魚 更新時間：2026-04-29
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圖片來源：達志影像
摘要
景氣燈號雖仍維持紅燈，但分數由41降至39，透露市場熱度開始降溫，主因在於加班工時減少與製造業營業氣候轉弱，尤其營建業受房市管制衝擊明顯。雖然出口與資金面仍強勁，GDP預估持續上修，但股市漲幅已明顯超前基本面，投資人更應保持理性，避免情緒化追高與過度槓桿。
最新的景氣燈號出爐，大家又開始盯著看是否會突破到天際去，繼續為台股行情打強心針，分數開出讓人感到意外，居然是下降了2分由41降為39分，雖然依舊是火熱的紅燈，但下降的結果依舊讓人心驚。
最新的景氣分數由41降為39分
圖片來源：國發會景氣指標查詢系統從整體的資訊上來看，導致分數下降的2個原因是：
1.製造業營業氣候測驗點。
2.工業及服務業加班工時。
首先先來看加班工時的定義：加班工時為正常工時以外的實際工作時間，通常加班工時呈現成長趨勢時，代表景氣上升，反之為景氣下滑。
不要以為股市上漲就等於加班工時熱絡，並不完全是這樣子的。目前的股市說實在已經有超前訂價的跡象，很多公司的股價如果是用前瞻本益比的角度來解釋，都已經跑到2027年甚至到2028年的預估EPS了，坦白說很少見到這麼瘋狂的跡象，我甚至開始努力回想網路泡沫化的那幾年有沒有這麼誇張過。
不過我認為這次跟當年網路泡沫化的本質上並不相同，當年是阿貓阿狗的公司把公司網址改成「.com」隔天就漲停了，真的是很扯啦！但目前這一波還是由AI零組件實際的熱需求所驅動，根基上較過去更為穩固。
製造業營業氣候測驗點：在整體景氣動能中，營建業的氣候測驗點下滑尤為明顯，反映了央行管制後的房市冷風。2025年9月以來，受到央行第2戶管制的關係，民眾買房動能大幅度下降，剛需都在看何時會出降價讓利趨勢，導致市場冷颼颼新建案的開工需求、銷售需求與開工面積規畫也跟著往下修正。從整體製造業氣候分數來看，營建業降幅特別有感，這也讓該分數出現下降的狀況。
另外一個比較特殊的是「外銷訂單動向」居然出現下滑。這部分主要是受查廠商對下個月份的接單看法所構成的指數，而回饋的結果居然是下滑表示，這點就比較特殊了。因為台灣的股市、GDP主要都是由外銷出口數據為主導，訂單動向下滑意味著下個月的動向掌握度下降，有可能是廠商的拉貨動作有趨緩或是長期訂單的需求未如原本預期。
從整體上來看：
1.代表資金的M1B仍在持續上升。
2.代表銷售的海關出口依舊火熱。
3.代表預期的外銷訂單動向滑落。
4.代表工時的加班時數也在下降。
從數據上來看，樂觀氣氛中埋入一絲擔憂，雖然台經院最新數據是大幅上修GDP至7.56%，看好目前的產業動能無虞，但是不要忘記了，預測會隨著實際狀況滾動調整，4月份股市也從3萬3,174點上漲到3萬39,616點，足足上漲了6,442點。記住，這還不到1個月的時間！
股市各大討論區又開始出現，信貸、融資、抵押房子All-in賭一把，甚至無心工作的言論。
歷史總是反覆重演，請時刻記住在市場火熱的時候更要保持理性，不要讓市場情緒破壞了既有的紀律步調，打開自己的記事本，回想一下要是市場沒有如此瘋狂，那你原本的投資節奏是什麼？找回自己的理性與節奏，這是長久存活於市場的關鍵。
本文獲「股魚」授權轉載，原文：景氣分數出現降溫跡象，主要原因是加班工時需求下降與製造業（含營建）需求降溫
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▶利用景氣燈號來作為買賣根據真的可行嗎？怎麼買績效最好？實際回測給你看
▶從零開始買「景氣燈號篇」》新手必學！景氣燈號投資法是什麼？勝率高嗎？
學歷：台灣大學機械工程研究所
經歷：《商業周刊》〈不看盤投資〉專欄作家、《今周刊》財經訓練班講師
現職：專職投資人
著作：《不看盤投資術》、《ETF大贏家》、《躺著就贏人生就是不公平：股魚最強存股祕技》、《股魚教你一本搞懂ETF》等
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